22/01/2018
股市高‧危?
環球股市迭月上升,高了,危嗎?不少市場大佬都謂危,Blackstone的Byron Wien謂在2018年美股難免有10%至20%回調,Blackrock的地緣政治危險指數大升,摩根士丹利叫買認沽期權,危嗎!怎看?
所有牛市一定會轉化成熊市,因此,股市愈升就一定愈危,關鍵是,會在哪一刻由牛轉熊?徵兆為何?有謂每美股近月幾乎每周創一次新高,是牛將亡之徵兆,這說有點不合理,因為見新高後,以後每日升一點,都是日日新高,這一點有意義嗎?
公司盈利料提升
牛市的誕生,是由於經濟改善,市場資金充足,最關鍵的,還是公司盈利有改進。
美國銀行等機構認為美國稅改會提升公司盈利,這使到原本自2017年1月以來,月月被下調的標普500股盈利,於2017年12月底,被大幅上調了4元,以20倍市盈率計,這等於標普500可以升多80點。假如仍有後續的利好發展,例如上周蘋果公司宣布會將其近2萬億美元的累積海外盈利,趁美國減稅之利,調回美國,蘋果股價便猝然彈升,上周標普500和道指亦在蘋果宣布調回資金之日大升了。
不過,每次這類型的盈利上調後,如果是過分樂觀,例如美股標普500股盈利不是增4元,而是只增2元,則這個PE預期便會被下調。
「煙花之後是寥落」,是常理。
股市會否被炒過高,市場一般以諾獎經濟學得主席勒(Shiller)的CAPE指數作指標,CAPE是Shiller Cyclically Adjusted PE Ratio的簡稱,譯過來是周期調整後市盈率,主要是調整了通脹對股票盈利的影響,如按Shiller原設計,今時該指數是百年美股以來的第2高,僅次於1929年的高位,已越過2000年科網潮,但如用個改良版Margin-adjusted CAPE(Hussman),則今時更是已經是美股百年以來的最高數值。
CAPE數值高不一定就是謂市就要跌,但位高勢危就必然,要市跌,還要有連串因素配合,這個稍後談,但由於市場估調整必來,市場人士普遍認為︰
⑴股市見頂期為︰見圖三;
⑵促成股跌的原因為︰見圖四。
今年起,環球央行都會退出QE,他們如有行差踏錯,就會帶來股跌以至股災,那麼要怎衡估央行有沒有行差踏錯?
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‧如何挖掘90後新消費市場的商機
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轉載自: 晴報
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