出差回來，一個字，忙。

　　但在外地時，不管怎樣忙也上《經濟通》網站追蹤報導和讀「生活副刊」文章，可讀性高，還有高檔品味的「DIVA」新頻道，常有驚喜。Anyway，好像賣廣告，但是真心。

　　不過，今日想推介一篇文章，是出自《iMoney》，也是我必讀的，當然是網上版本了(按:文章連結)。此文十分值得給《經濟通》的讀者參考，投資作退休保障。

　　近年，ETF（交易所買賣基金）十分受投資者歡迎。

　　ETF以投資一籃子股票，而且倉底以大籃籌股票為主，可平衡風險，又跟貼大市表現，派息穩定，十分適合退休人士。但被訪者林本利（退休教授，有心、正直，不畏金融霸權）最近卻有新發現，指有些ETF並不如想像中抵買，原因是有些ETF的股息率，未能緊跟其追蹤的指數，尤以恒生H股ETF(02828)最嚴重。

　　恒生H股ETF是我愛股之一，她每年收取0.55%管理費和受託人費0.05%，合共0.6%，以她2015年共派息3.1元計，股息率為3.18%，即表示她全年合共有0.55%+0.05%+3.18%=3.78%。惟2015年國企指數的股息率為4.3%，為何恒生H股ETF少了0.52%？

　　林本利列表，把恒生H股ETF由2003年上市至今的股息率和國企指數的股息率比較，發現每年平均相差0.89%。他問：「國企指數很少換馬，基金經理較少買賣，錢到哪裏去了？」

　　雖然ETF每年派息日跟國指和恒指的計算日不同，但他認為已經過了10多年，不應該出現這樣頗大的差距，況且指數基金收到股息後會遲些才派發，可為持有人賺多些利息。

　　記者向恒生投資管理有限公司查詢後，得知差距皆因內地股息稅，但經了解後，差距仍有0.69%。

　　林本利再翻查恒生H股ETF的基金月報（2016年8月）資料，月報假設ETF以股息再投資的總回報。從2003年成立至今，恒生H股ETF的股息再投資的總回報為221.26%，國企指數扣除內地股息稅後再投資的總回報為251.55%。

　　經換算為年度回報率，恒生H股ETF是6.4%，國企指數為7.5%，差距1.1%，仍然有差距。他說：「股息稅只是10%，最多只佔0.1%，實難解釋當中差距。」

　　恒生投資的回覆指恒生H股ETF半年派息一次，跟其持有的指數成分股股息除息日不同，故出現差距。

　　林本利發現ETF問題多，建議自己揀股，自製ETF組合，他於2011年退休時建立的股票組合，持有10隻股票，每隻佔10%資金，以下是他選的愛股名單，和買入時機：

　　他的投資組合較保守，十分正常，因作適合退休用，其中也有港交所(00388)風險較高的股票，但因只佔投資10%，故影響不大。

　　如果自己做不了組合，或是其他原因，買ETF是投資懶人的方法，不理股市高低，賺點利息作生活，3%不算多，但叫做風險低。

　　但林本利的10個十分一組合卻值得學習。

　　本文為個人觀點，並非投資建議或勸誘。