2月2日大年三十，春節前最後一個交易日，港股發力大漲400多點至23900點，節後回來高開在24000點附近，可惜好景沒能維持，倒跌至23500點收場，然後再連跌兩天！中國2月8日收市後公布加息，似有人早兩天收到了消息，在港股市場上反映。

　　大市反覆無常，股票表現各異，有升有跌，可惜即使上升的股票，也是日升日跌、或時升時跌，很難應付，大家都無心戀戰，不如走親訪友，拜年拜年！吉利話不怕多講，這裏再向大家拜年，祝各位身體健康，財源滾滾，股運亨通，出入平安，萬事如意！

　　港股下跌，同我所預計的不符，閉咀觀望，本周不發表意見。寫寫陶冬講座摘要，留意劉易斯拐點是重點。

陶冬講座摘要

『二、中國經濟形勢：

　　1. 中國的消費進一步增長，相對出口及製造卻進一步下滑，這是由政府帶動的經濟轉型。

　　2. 農民工進城出現逆轉，就地就業加大了沿海地區勞動力的短缺，農民工工資漲勢持續，工資上漲壓力已成為近半外企的最大擔憂。即使如此，中國仍是全球對資本家最好的勞工環境，相對其他落後國家的工人，中國農民工更聰明勤奮，工時冠絕全球。

　　3. 當勞動力的短缺累積到一定程度，工資將大幅度上漲，踏入劉易斯拐點。中國可能已經正式踏入劉易斯拐點。

　　4.  劉易斯拐點到來的影響：

　　a.  工資持續大幅度上漲。

　　b.  工資上漲刺激低端消費、低端房地產市場。

　　c.  自動化興起，資本投資增加。

　　d.  全球持續通脹。

　　e. 過去15年裝造業外包形式將改寫，全球製造業模式面臨轉變，因為沒有第二個中國。

　　三、香港方面

　　1. 熱錢橫流。超低息環境(0.01%的利率)及預期今年通脹大於5%，資金在沒有出路下湧向樓市，所有種類的房屋的價格皆上升。政府打擊炒樓政策只對維持高槓杆的炒家有影響。

　　2. 通脹升溫。

　　3. 人民幣國際化步伐會加快，但實際規模會較想像中小。中央注重人民幣國際化基礎設施，在可控範圍內建立渠道，而非准許大量人民幣進出國內股市炒作以圖高回報。

　　本文刊載於《資本壹週　CAPITAL WEEKLY  274 》      2011年2月11日(逢周五)出版