《外資精點》麥格理下調滔搏目標價至3.9元，維持「優於大市」評級

　　《經濟通通訊社23日專訊》麥格理發表研究報告指出，滔搏(06110)第三季度零售及批發業務總銷售額按年下跌高單位數，與管理層預期一致，與第二季度跌幅相若。該行維持對公司「優於大市」評級，但將目標價由4.1元下調5%至3.9元。

　　該行表示，線下客流量仍面臨壓力，需求疲軟的情況持續至12月。主要品牌合作夥伴Nike在上周的2026財年第二季度業績電話會議中表示，中國市場的重整需要時間，而滔搏正與品牌密切合作，為長期增長奠定基礎。麥格理認為，這將轉化為對滔搏的持續支持，包括更好的批發折扣和庫存回購等措施。

　　報告指出，線上渠道的較高折扣可能在第三季度增長快於線下零售渠道，導致渠道組合出現較高折扣。不過，負面影響正在減小，因為線下零售折扣按年降幅收窄。該行預計2026財年下半年收入將下跌10.8%，淨利潤按年增長12%至4.59億元人民幣，意味著全年淨利潤按年下降3%。

　　麥格理表示，庫存健康仍是首要任務。隨著Nike在大中華區降低春季銷售並削減夏季採購，滔搏在2027財年也採取保守態度，因為需要使庫存更加精簡，以更好地控制產品定價和折扣。該行下調2026財年淨利潤預測4.2%，2027財年下調3.9%，主要由於需求疲軟導致收入預測下調。(kl)

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