《外資精點》摩通：網易符滬港通資格對股價正面，重申板塊首選股地位

　　《經濟通通訊社29日專訊》摩通發表研究報告指出，維持網易(09999)「增持」評級，香港上市股份目標價維持290元不變，並重申其為數碼娛樂板塊首選股份。

　　報告指出，網易宣布將於2026年6月30日起在香港聯合交易所升格為雙重主要上市公司，並將符合立即加入滬港通的條件。

　　就股價影響而言，摩通認為納入滬港通對網易股價整體屬正面因素，因為滬港通資格允許內地投資者透過南向資金直接買入股份，帶來增量資金並改善流動性。根據摩通與投資者的溝通，內地投資者對網易反應正面，主要受其強勁現金流、成熟遊戲組合及股東回報所支持。

　　不過，摩通亦指出，股份估值倍數未必會即時重估，因為過去六個月A股遊戲同業亦曾出現估值倍數下調，原因是投資者資金轉移至人工智能硬件板塊。

*估值具吸引力，遊戲收入增速料加快*

　　摩通重申網易為數碼娛樂板塊首選股份。報告指出，近期股價回調（美股NTES自6月15日起下跌約9%）主要源於中國互聯網股份整體拋售，而非市場對網易基本面的憂慮。摩通認為，網易目前12倍2026年預測市盈率估值具吸引力，處於過去三年10至19倍區間的低端，而2026至2027年預測經營利潤複合年增長率達19%。

　　摩通預期，網易遊戲收入增長將於2026年第二季加速至按年增長8%，原因是2025年第二季基數較低。其後，預計《遺忘之海》(Sea of Remnants)於2026年7月至8月推出後，將帶動遊戲收入增長於2026年第三季及第四季分別達11%及16%，而摩通預測該遊戲首年流水可達50億元人民幣。

　　摩通在網易公布2026年第一季業績後，對其遊戲前景看法進一步轉趨正面，且認為公司毛利率仍有進一步提升空間，並預測網易2026年經營利潤將增長25%。(rh)

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