《外資精點》高盛維持金山雲「買入」評級，削美股目標價至17美元

　　《經濟通通訊社17日專訊》高盛發表研究報告指出，下調金山雲(03896)(US.KC)目標價12.8%，美股目標價由19.5美元降至17美元；投資評級維持「買入」。

　　報告稱，公司即將於8月中下旬公布2026年第二季度業績，市場關注其收入增長動能及資本支出（Capex）的可見度。報告認為，雖然近期股價自5月底公布首季業績後回落約23%，反映投資者對管理層樂觀的資本支出預期與相對持平的收入指引之間存在落差有所擔憂，但當前調整或已過度。

　　高盛預期，金山雲2026年全年收入按年增長30%以上屬基本情境，此增長動能主要來自2026年首季已見的資本支出水準。若公司全年資本支出達人民幣150億至200億元，則有望支持全年收入按年增長約35%。報告亦指出，市場當前對金山雲的估值處於吸引水平，其2026年預測市銷率（P/S）僅1.5倍，較2025年以來歷史平均2.5倍低兩個標準差。

　　高盛預測，金山雲2026年第二季度收入按年增長27%至30億元人民幣，略低於市場共識，主要受公有雲收入增長放緩所影響，預期公有雲收入按年增長37%（首季為47%），主因基數效應及晶片限制。同期預期調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為9.09億元人民幣，調整後營業利潤為1300萬元人民幣，大致符合市場預期。

　　高盛同時上調2026至2028年調整後營業利潤預測4%至85%，反映營運效率改善。不過，因為考慮到晶片或伺服器價格上漲，該行預期長期內需要更高的資本支出來支持收入增長，上高公司目標價。(rh)

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