《外資精點》大摩上調聯想集團目標價至30元，維持「增持」評級

　　《經濟通通訊社14日專訊》大摩發表研究報告指出，將聯想集團(00992)的目標價由原來水平上調至30港元，並維持「增持」評級。報告提到，聯想在個人電腦及平板業務方面表現穩健，儘管智能手機出貨量持續低迷，但整體市場地位仍具競爭力。

　　根據國際數據公司(IDC)的資料，聯想於2026年5月在中國的個人電腦出貨量達111.4萬部，按年下跌6%，但今年首五個月累計出貨量達465萬部，仍維持約34%的市場佔有率。報告指出，雖然5月出貨量按年下滑，但整體市場需求正逐步恢復，加上聯想在產品組合優化及成本控制方面持續改善，有利盈利能力提升。

　　在平板電腦方面，聯想5月出貨量為30.3萬部，按年大幅增長42%，今年累計出貨量達101.4萬部，按年上升25%，市場佔有率約為8%。報告認為，平板業務的增長動力主要來自教育及企業市場需求回升，加上新產品推出帶動銷售表現。

　　然而，智能手機業務仍為聯想的弱項。報告顯示，5月出貨量僅1.11萬部，按年急跌90%，今年累計出貨量為15.6萬部，按年下跌56%，市場佔有率低於1%。大摩認為，聯想在智能手機市場的復甦進度仍落後預期，短期內難以對整體業績構成顯著貢獻。

　　大摩在報告中採用剩餘收益模型作為估值基礎，主要假設包括股本成本為9.3%、中期增長率為5.0%及終端增長率為3.0%。報告指出，若聯想在智能手機及資料中心業務的轉型進度快於預期，或中國個人電腦需求復甦強於預料，將為股價帶來上升空間。反之，若成本節省成效不彰或記憶體價格上升幅度超乎預期，則可能構成下行風險。

　　報告亦提到，摩根士丹利或其附屬公司在過去12個月內曾為聯想提供投資銀行服務，並預計在未來3個月內繼續獲得相關服務收入，提醒投資者注意潛在利益衝突。儘管如此，報告強調所有分析均由合資格研究員獨立完成，投資者應綜合考慮多方面因素作出決策。

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