《外資精點》摩通維持新華保險「中性」評級，目標價45元

　　摩通發表研究報告指出，在壽險銷售方面，新華保險(01336)在2026年第一季度實現新業務價值46.6億元人民幣，按年增長24.7%。產品組合正轉向分紅保單，由於未來利潤與保單持有人分享，這類產品的利潤率較低。儘管如此，公司明確表達了通過代理渠道增加銷售高利潤率、長期保單的意圖，以抵消分紅保單比例上升可能帶來的利潤率稀釋。在2026年第一季度，由於兩個渠道的期限結構改善，業務利潤率有所提升。然而，今年餘下時間的利潤率仍取決於期限結構和成功執行產品組合向高利潤率、長期保單轉移的策略。

　　在銀行分銷競爭定位方面，新華保險在銀保競爭加劇的環境中擁有多項競爭優勢。首先，公司的主要股東通過利用其國有銀行網絡支持新華保險，確保增量合作機會。其次，新華保險的「一行一策」方法提供針對銀行的特定產品策略，促進互利共贏的結果。第三，新華保險的投資能力使其分紅產品脫穎而出，這從行業競爭力的股息履行率中得到證明。

　　關於股息政策，與多家主要同業不同，新華保險尚未確認漸進式股息政策或與稅後營運利潤掛鈎的派息框架。進一步的明確性仍需董事會決定和股東批准，2026年上半年中期業績季將是政策更新的最近機會。維持「中性」評級，目標價45港元。

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《經濟通通訊社7日專訊》