《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買渣打集團、港鐵公司

　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買渣打集團、港鐵公司

　　渣打集團(02888)：集團2026年上半年經營收入116.04億美元，除稅前溢利47.84億美元，創同期歷史新高，歸母淨利潤33.68億美元，同比增長10%，有形股東權益回報率達17.6%，同比提升120個基點，成本收入比改善至54.6%。財富方案業務收入同比大增38%，環球銀行業務增長19%，香港作為集團最大利潤市場，上半年稅前盈利16.1億美元，佔集團整體溢利逾33%。股東回報方面，中期股息每股20.4美仙，同比大增66%；上半年已執行15億美元股份回購，並宣布新一輪10億美元回購計劃。新業務布局上，旗下碇點金融獲香港首批穩定幣發行人牌照，正式推出港元穩定幣HKDAP，機構端測試已啟動，零售端目標最早2026年底推出；集團同步推進AI降本，目標2028年ROTE高於15%、2030年約18%。渣打有別於傳統高息港銀，其核心投資邏輯在於跨境超級聯繫銀行網絡、財富管理高增長及數字資產基礎設施期權。中東地緣風險、全球利率下行及穩定幣商業化進度為主要變量，惟中線估值重構空間仍值得關注。目標價268.00元，止蝕價200.00元。（建議時股價：241.80元）

　　港鐵公司(00066)：業績層面，2026年6月30日止六個月中期股東應佔淨利潤158.72億元，按年大增105.9%，每股盈利2.55元，中期股息每股0.42元，與去年同期持平。期內股東應佔經常性業務利潤34.34億元，按年微升1.3%；物業發展利潤（除稅後）122.33億元，按年急增120.7%，主要來自大圍站柏傲莊及港島南岸第五期入帳；投資物業公允價值收益2.05億元，帶動整體盈利翻倍。經常性業務方面，香港車務營運收入118.50億元，按年升3.0%，總乘客量9.754億人次，升1.2%，惟車務營運錄得EBIT虧損1.41億元，主因折舊、每年非定額付款及鐵路配套開支增加；車站商務EBIT 17.55億元，跌2.4%；物業租賃及管理EBIT 20.11億元，跌3.5%；內地及國際業務EBIT升5.1%至4.30億元。集團財務穩健，淨負債權益比率21.7%，期內發行綠色債券總額約580億元。展望未來，港鐵推進東涌線延線、小蠔灣站、屯門南延線、古洞站、洪水橋站及北環線等項目，2026至2028年資本開支約848億元；物業發展方面有八個待落成住宅項目，連同已落成項目提供約9300個單位。港鐵業績亮點在於物業發展利潤釋放及高股息防禦屬性。隨北部都會區推進及物業銷售入帳，中線估值修復空間值得關注。目標價36.00元，止蝕價31.50元。（建議時股價：32.94元）（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)


　　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買上美股份、易點雲

　　上美股份(02145)：集團主要業務是在國內從事化妝品之研發、製造和銷售，重點專注在護膚品和母嬰護理產品，當中可包括大眾護膚、母嬰及青少年、洗護個護、彩妝、功效（醫學）護膚和高端護膚等，是一家以投資為驅動的化妝品品牌管理公司。

　　截至2025年12月31日止之全年業績為營業額上升35.1%至91.78億元人民幣，股東應佔盈利同比增長41.1%至11.03億元人民幣。期內整體毛利率增加1.2個百分點至76.4%。集團自2002年成立後，已成功創出韓束、一葉子和安敏憂等護膚品牌，產品包括精華素、爽膚水、乳液、面霜、面膜和眼霜等。而嬰兒護膚品牌則是new page一頁和紅色小象，產品則包括嬰兒用洗髮水、沐浴露、身體乳、面霜、防曬霜等。孕婦用的產品有面部護膚產品、身體油和防曬霜等。極方品牌內的產品是防脫系列，以解決掉髮問題。另有其他產品，包括洗衣液、濕紙巾、奶瓶清潔消毒劑、牙刷、牙膏及驅蚊用品等。產品主要透過線上和線下渠道銷售，當中包括集團於第三方電商平台上的自營網店、線上零售商和分銷商。線下零售商為超級市場，和化妝品連鎖店。

　　集團擁有自建的兩大跨國科研中心，分別在國內和日本神戶。供應鏈基地分別在國內及日本岡山，以生產旗下全線產品。同時亦實現科研領先，質量和效益的同步提升。可於現價22.62元附近吸納，中長線可見32.70元，跌穿19.50元止蝕。（上周五建議時股價：22.62元）

　　易點雲(02416)：集團主要業務是在國內為中小型企業提供辦公室網絡，綜合技術解決方案供應商，並利用循環訂閱的方式，為中小企業提供一站式可靠、靈活的免保證金用機服務、IT服務和SaaS軟件開發等托管服務等，並助力企業實現辦公室IT設備輕資產化。

　　截至2026年6月30日止之半年度業績為營業額增長17.9%至8.25億元人民幣，稅後盈利則大幅上升2倍至1.36億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升10.6%至15億元人民幣，股東應佔盈利則大幅增長超過1倍至1.3億元人民幣。期內整體毛利率持平在41.1%。集團通過循環訂閱的模式，提供硬件並處理設備配置、工程師部署的設備、運維支持、性能優化和設備管理等服務。客戶可按所需而不斷變化和靈活地訂閱，或取消辦公室IT服務，同時可按需要而利用分期付款的方式購買設備或產品，亦可以通過線上競投平台易拍機，以商業上有利的價錢出售二手設備，以優化現有組合或補充收入來源。SaaS產品易盤點以收取年度訂閱費，而協助客戶在資產採購，或庫存作出管理。客戶亦可視化及簡化相關的操作，並透明地跟蹤、管理資產的庫存組合。公司自主開發的星雲系統，為客戶提供一站式、穩定和靈活的服務，以大限度地延長辦公室IT穩定運作時間。

　　集團未來將繼續辦公AI硬件+高性價比訂閱的雙核心業務戰略。持續加大自研人工智能工作站的投入和迭代。將辦公室場景下的端側AI算力打造成公司的核心增長。可於現價3.22元附近吸納，中長線可見4.60元，跌穿2.70元止蝕。（上周五建議時股價：3.22元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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