黃麗幗 (Ruby Wong) 現為日興資產管理ETF 業務發展總監,專注於推動日興資產管理亞洲北部的ETF業務發展、銷售及市場推廣。在加入日興資產管理之前,Ruby擔任海通國際環球市場部高級副總裁,負責股票衍產品的市場推廣、投資者教育及為持份者提供專業分析,亦於傳媒行業有超過五年的工作經驗,曾任無綫電視新聞部高級主播。Ruby為證監會持牌人,擁有香港中文大學企業傳訊碩士學位。

26/08/2024 16:00

《ETF速遞-黃麗幗》日圓難重返低位,留意波動性風險

  《ETF速遞》日本央行7月底意外加息,並釋放偏鷹派訊號,推升了日圓的升值預期。然
而,受美國就業疲軟等因素拖累,美聯儲主席鮑威爾的講話鞏固了市場對9月降息的預期,不過
仍強調任何寬鬆都將取決於數據。日本股市經歷了一輪劇烈的波動,主要受到利差交易
(carry trade)被重新定價的影響。
 
*利差交易平倉,日股超賣*
 
  大量投機性的日圓空頭頭寸被擠出,因為市場擔心美國經濟,或日本央行將進行一系列的利
率上調而市場無法成功消化。顯而易見,日圓及美元實際利率差異,一直在推動利差交易。即使
利差小幅收窄,也會導致投資者平倉。
  8月5日的VIX恐慌指數(反映未來30天的股票市場風險)從20以下激增至60以上
,其後波動性才有所緩解。日本股市曾經超賣,TOPIX市盈率跌至11倍左右,造就企業回
購股票和機構投資者入貨良機。TOPIX隨後反彈,市盈率回升至15倍。
 
*投機性空頭已清算,日圓有支撐*
 
  在市場波動再度升溫後,日本央行副行長內田真一表示,在市場不穩定的情況下,不會再次
加息。根據IMM投資者持倉報告,大量投機性日圓空頭已經清算,美元兌日圓也穩定在145
水平以上(略高於日本企業在日本央行7月短期經濟觀測調查中的預期匯率水平)。隨著美日利
差的持續收窄,美元兌日圓存在下行壓力。不過,投機性日圓空頭已基本清算,也限制了日圓大
幅貶值的可能性,相信難再次升至150以上水平。
  不過日本工資和價格的良性循環將保持不變,日本剛上調去年第4季國內生產總值
(GDP),由原本的按年收縮0﹒4%修正為增長0﹒4%,避過連續兩季收縮,市場預期日
本央行即將結束負利率政策。通脹率也有望超過日本央行(BOJ)2%的目標。同時,日圓也
比預期更快地收復了之前的部分跌幅。結合美聯儲降息的展望,日本央行逐步正常化政策的決心
很可能會令日圓保持適度支撐,預計日圓兌美元可能會導致一些暫時性的波動,影響股票估值,
但也可能會創造買入機會。至於日元反彈可能會對企業收益產生一些滯後的二次影響,存在一定
風險。
《日興資產管理ETF業務發展總監 黃麗幗》
 
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槓桿及反向產品是一種採用衍生工具投資產品。衍生工具主要為期貨或掉期合約。

有別於傳統跟蹤指數的交易所買賣基金,槓桿及反向產品通常稱為「單日」產品,因為它的投資目標是提供相等於相關指數表現特定倍數或特定相反倍數的單日回報。

槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍槓桿產品,當指數於某日上升10%,有關兩倍槓桿產品就應提供20%的單日回報。

至於反向產品旨在提供相反於相關指數表現特定倍數的單日回報,例如,投資者買入一隻兩倍反向產品,當指數於某日上升10%,有關反向產品就會錄得20%的單日虧損。

當你持有槓桿及反向產品超過一日,有關產品的回報,與相關指數表現的特定倍數,可能會出現偏離。
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