《創富理財－龔俊樺》美股盈利增長料贏歐股；印度股基本面撐估值

　　《創富理財》今周美股繼續處於季度業績公布期，觀乎已公布的企業盈利，美股業績是明顯
不俗的。多數Ｓ＆Ｐ５００指數之產業盈利表現優於預期，僅能源類股表現不佳。包含金融與消
費等內需型產業盈利皆優於預期，代表美國零售數據與就業數據強勁亦確實反映在企業基本面，
經濟邁向軟著陸的趨勢漸趨明朗。在１０月已公布的就業數字、ＰＭＩ及零售銷售，美股盈利成
長的預期則是逐季攀升，基本面有望帶給美股健康支撐。
　
＊歐美業績陸續發布，遜預期佔多數＊
　
　　與此同時，歐股跟隨美股腳步陸續開啟第三季業績公布，當前已公布企業盈利狀況顯示不如
預期的企業比重較高，約佔５２﹒９％，優於預期的企業比重僅為３５﹒３％，低於５４％的長
期平均水平。主要拖累來自於非必需消費、工業、能源、必需消費等產業，顯示歐洲除了外需受
到大環境影響而持續回落之外，內需方面亦沒有起到穩定的效果，因此整體企業盈利仍難以擺脫
增長動力不足的狀態。整體隨著企業逐步公布盈利數據，市場對歐股盈利成長預估除了第四季年
底旺季而有所回升之外，進入明年恐再度回到低水平。
　
＊印度人口紅利爆發將持續帶動消費成長與工業發展＊
　
　　除了歐美股市外，今日筆者希望向大家分享印度的基本面及投資價值。根據聯合國統計，印
度總人口於２０２３年４月便已正式超越中國，而明年起勞動力人口也將超越中國。印度１４億
人口隱含著巨大消費市場。過去１０年，印度消費成長率平均每年高達７﹒２％，遠高於歐美國
家與日本，甚至略高於中國，隨著整體人口仍處於增長期，加上年輕的人口結構，後續消費動能
的潛力不容忽視。另一方面，隨著地緣政治的變化，２０１８年開始的美中貿易戰令美中競爭更
加激烈，歐美降低依賴中國供應鏈的趨勢仍在繼續，擁有低廉且大量勞動力的印度已逐步成為企
業供應鏈移轉的主要目標，手機大廠蘋果在印度設廠組裝手機亦引領了相關廠商的進駐，令印度
從一個手機淨進口國轉變為淨出口國，代表印度正在成為新的製造業基地，隨著莫迪政府持續推
動相關基礎建設投資改善設廠環境，印度工業也有望持續增長。
　
＊國內資金有望持續支撐股市市盈率＊
　
　　隨著２０２４年總理莫迪進入第三個五年任期，大選後政治對市場波動性回落，市場焦點將
會再度回到企業基本面，政府持續推進改革方針所帶來的紅利有望繼續引領印度企業維持高增長
的走勢。市場或擔憂印度股市偏高的市盈率可能成為後續上漲的壓力，但觀察當前的預期市盈率
約為２３﹒３倍，儘管仍高於近５年平均水準的２２﹒４倍，但已自歷史高點回落。此外，高市
盈率的背後亦反映市場對於企業後續高增長的預期。此外，儘管近期印度股市出現外資流走，但
內資即時補足缺口亦顯示隨印度金融深化政策的影響，有望持續推動印度家庭逐步將接近六成的
銀行存款轉化至股市，並對印度指數與市盈率帶來支撐。《凱基投資策略部分析員　龔俊樺》
　
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