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23/08/2024 09:05

《勝算在握》凱敏證券張穎群:薦買中國通信服務、安踏體育

            凱敏證券張穎群:薦買中國通信服務、安踏體育
 
  中國通信服務(00552):集團主要業務是為電信、媒體及科技信息化等客戶提供支援
服務。可以提供電信基建服務、業務流程外判服務和應用技術。另有相關系統集成、支援、增值
服務和軟件開發等。集團是國內具有領導地位的一家信息化服務供應商,擁有專業子公司過百家
,為目前國內基建服務最大的電信企業。
  截至2023年12月31日止之全年度業績為營業額增長5﹒6%至1486﹒15億元
人民幣。股東應佔盈利35﹒84億元人民幣,上升6﹒7%。期內整體毛利率微升0﹒3個百
分點至11﹒6%。集團主要業務為電信基建,專門為客戶提供諮詢、規劃、設計、工程施工及
監工的全面網絡建設服務。同時可提供通信網、計算機網及廣播電視網之勘察設計,及網絡規劃
和優化等。而業務流程外判服務,主要為客戶提供全面優質的外判服務,當中包括信息技術基礎
設施、通用設施、供應鏈及商品分銷服務,為目前國內通信行業中,主要的業務流程外判服務供
應商。最後是應用內容及其他服務,主要為國內電信營運商、國內非電信營運商、政府和行業客
戶提供系統集成、支援、增值服務及軟件開發等服務,為國內ICT服務供應商之一。
  集團總部設於北京,重點在上海、浙江、福建、湖北、廣東及海南省等地區業務。同時亦在
其他省市或海外提供服務,主要客戶是中國移動(00941)、中國聯通(00762)等國
內電信營運商、非電信營運商及海外客戶。年內繼續推進將互聯網和人工智能等深化融入傳統經
濟、數字經濟、智慧社會及5G等,可帶來巨大的發展空間。同時在海外巿場圍繞一帶一路的信
息基礎設施建立。強化國內產品中心和外部合作齊拓展項目。可於現價4﹒05元附近買入,中
長線可見5﹒90元,跌穿3﹒30元止蝕。(建議時股價:4﹒05元)
 
  安踏體育(02020):集團主要業務為從事設計、開發、製造及銷售體育用品,並用自
家品牌「安踏」銷售。同時代理及銷售國際品牌產品,包括有FILA、FILAKIDS、
Descent及Kolon Sport。於2019年成功收購國際運動品牌集團Amer
 Sports,擁有國際品牌Arc’teryx、Salomon、Wilson、
Atomic及Peak Performance等。
  截至2023年12月31日止之全年業績為營業額增長16﹒2%至623﹒56億元人
民幣,稅後盈利上升34﹒9%至102﹒36億元人民幣。期內整體毛利率增加2﹒4個百分
點至62﹒6%。集團自1991年創立,並於2007年在香港交易所上市。由一家傳統民營
企業,成功轉型至一家擁有強大競爭能力之上市企業,及全球著名的體育用品公司。緊貼國內零
售市場變化及消費者因應潮流之需求,再配合「單聚焦、多品牌、全渠道」之策略。透過自家及
代理品牌,從而全面覆蓋大眾及高端市場。集團更擁有強大的上、中、下游能力,並發展至成熟
的垂直整合業務模式。面對市場的千變萬化,集團採用混合營運模式,充分發揮不同品牌的優勢
和定位。在批發模式或利用安踏DTC模式下加入的業務,準確善用各分銷商、加盟商,和通過
授權經營的店舖,將產品銷售予終端消費者。同自家直接經營零售店,更能清楚了解消費者的需
求或變化更具敏感度。
  在過去兩年,傳統體育用品市場亦出現結構性的變化,市場集中度稍有下降,主因是小眾運
動風潮的興起,國民健康意識也漸見提升,多元化的健身方式蓬勃發展,造就消費者對品牌差異
有更高的要求,令到小眾運動品牌成功走入大眾視野而搶佔份額。可於現價68﹒00元附近買
入,中長線可見97﹒00元,跌穿59﹒00元止蝕。(建議時股價:68﹒00元)《凱敏
證券有限公司 張穎群》(以上內容不構成凱敏證券立場,亦非投資建議。投資者在做出決策前
,應考慮風險並諮詢專業投資顧問。)
 
 
          俊賢資產管理何啟俊:薦買艾德韋宣、第四範式
 
  艾德韋宣(09919):公司上周公布截至2024年6月底止之中期業績。收入同比下
跌9﹒7%至3﹒2億元人民幣;公司擁有人應佔溢利為2685﹒8萬元人民幣。公司宣派中
期股息2﹒0港仙,與2023年同期持平,中期派息比率為50%。
  面對環球經濟前景不明朗、高息率環境,無可否認對奢侈品市場構成一定負面影響,故奢侈
品品牌在營銷策略上轉向保守,令艾德韋宣上半年收入錄得負增長。然而,公司積極控制成本,
推動整體毛利率按年上升2﹒7個百分點至32﹒7%。
  按收入劃分,體驗營銷依然為收入貢獻最大來源。公司正推動實體活動和數據互動服務相結
合,實現二次營銷,以提升營銷效果,由於傳統淡季和客戶營銷策略轉變,上半年分部收入同比
下跌8﹒1%。至於數字營銷及推廣業務受累於客戶調整數字營銷預算,分部收入同比錄得兩成
跌幅。目前艾德韋宣擁有多個IP,包括上海設計周、環法單車賽、西甲俱樂部等,來自IP拓
展業務收入接近1000萬元人民幣。
  展望下半年,為營銷行業旺季,預期營銷活動落地數目和收入均會較上半年增加,按公司往
績紀錄,下半年收入會佔全年收入六成至七成水平。此外,公司持續開拓新客戶,包括中國本土
品牌和將品牌領域延伸至美妝和酒類品牌,藉此分散風險和拓闊新收入來源。策略上,近期股價
回落至1元附近水平,具備一定值博空間,建議現價收集。目標價1﹒15元,買入價1﹒00
元,止蝕價0﹒85元。(本周四建議時股價:1﹒02元)
 
  第四範式(06682):公司上周公布截至2024年6月底止之中期業績。得益於核心
業務--先知AI平台強勁增長,收入按年上升27﹒1%至18﹒7億元人民幣;經調整虧損
收窄至1﹒7億元人民幣。經調整虧損收窄,歸因於主要費用率(銷售及行政)下跌、財務費用
顯著減少以及其他收入有所提升。截至上半年,公司總用戶數為185個,其中標杆用戶數為
86個,涵蓋14個行業,重點行業分別為交通運輸、能源電力、金融和營運商。標杆用戶平均
收入按年上升26﹒9%至1148萬元人民幣。
  按業務劃分,先知AI平台收入同比急升65﹒4%至12﹒5億元人民幣。公司借助先知
AI平台之核心技術,可以因應不同行業之多場景需求,打造智能化產品或解決方案。單計上半
年,公司聯合「範生態」夥伴,打造逾30款人工智能產品,涉及大規模語音合成、物理模擬、
多模態生成等人工智能技術領域。至於SHIFT智能解決方式和式競AIGS服務則分別貢獻
4﹒5億和1﹒6億元人民幣收入。
  在7月份的三中全會,中央進一步強調產業政策,承諾推動「戰略性產業」,點名列舉八大
戰略性產業,當中人工智能為其中之一,預計未來5至10年,會有更多政策出台,支持人工智
能產業加速發展。展望未來,公司會提升先知AI平台之能力,探索在各行各業之應用場景,推
進高增值數字化轉型,配合國策支持,為公司業務發展帶來不少機遇。
  第四範式作為港股稀缺之AI獨角獸之一,其股價表現未能充分反映公司之增長前景,建議
投資者可考慮在40元附近水平收集。目標價46﹒00元,買入價40﹒00元,止蝕價
36﹒00元。(本周四建議時股價:42﹒50元)《俊賢資產管理投資總監 何啟俊》(筆
者為證監會持牌人,沒有持有上述股票)
 
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