《外資精點》瑞銀：恒安中期表現遜預期，降目標價至３２﹒２元

　　《經濟通通訊社２０日專訊》瑞銀發表研報指，恒安國際（０１０４４）上半年收入按年跌
３％至１１８億元人民幣，純利增１５％至１４億元人民幣；剔除匯兌損失，瑞銀預料期內盈利
按年增長８％，認為集團上半年收入增長和利潤率的恢復低於預期。報告維持「買入」評級，目
標價由３４﹒３２元下調約６％至３２﹒２元。
　　報告預計，上半年紙巾、衛生巾、紙尿片業務收入將按年分別跌３％、跌２％及升７％。管
理層強調，紙巾和衛生巾市場產業定價競爭激烈，公司的銷售增長表現優於同業。毛利率按年增
２個百分點至３３﹒３％，其中紙巾、衛生巾、紙尿片業務毛利率分別擴大１﹒９╱０﹒９╱
９﹒３個百分點，管理階層強調原物料價格下降和優質產品銷售貢獻增加是主要原因。
　　報告將２０２４－２６年每股盈餘預測下調７％－９％。假設集團股息政策固定，前股價意
味著有６％的股息率，由於估值不高且股息率吸引，維持「買入」評級。（ａｃ）
　
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