濠賭股業績對辦全線造好，銀娛豪派息獲大行唱好可看高一線？

　　《經濟通通訊社１９日專訊》濠賭股早前受澳門擬將賭場「換錢黨」刑事化消息困擾，股價
低迷，惟最近多家博企放榜，業績表現全都不錯，當中銀河娛樂（０００２７）大幅增派中期息
至每股０﹒５元，上周五（１６日）股價急彈逾半成。金沙中國（０１９２８）則公布中期純利
按年升逾兩倍，惟不派息。永利澳門（０１１２８）純利大升１７倍，派息７﹒５仙。濠賭股今
早全線上升，有大行指銀娛是唯一錄得按季ＥＢＩＴＤＡ增長的賭股，提高派息亦令人驚喜，料
可看高一線。
　
＊銀娛中期純利升５２％派息５０仙，經調整ＥＢＩＴＤＡ升３７％＊
　
　　銀娛截至２０２４年６月３０日止中期純利４３﹒８７億元，按年升５１﹒８％，每股基本
盈利１﹒００３元，按年升５１﹒５１％；經調整ＥＢＩＴＤＡ為６０﹒１億元，升３７％。派
中期息５０仙，去年同期派每股２０仙特別息。
　　銀娛上半年收益２１４﹒７１億元，升３６﹒６％；除稅前溢利４４﹒７９億元，升
５２﹒１％。主要營運數據方面，期內淨博彩收益增４１％至１６７﹒８億元。在扣除佣金和獎
勵前，貴賓廳博彩收入增５６％至２６﹒９億元、中場收入增４３％至１６０﹒２億元，角子機
收入增６１％至１２﹒６億元。上半年銀娛非博彩收入增３５％至３０﹒９億元，建材收入增
７％至１６﹒１億元。
　
＊高盛：銀娛次季ＥＢＩＴＤＡ勝預期，派息率升至五成令人驚喜＊
　
　　高盛發表研報指，銀娛為唯一錄得按季ＥＢＩＴＤＡ增長的博彩股，公司第二季
ＥＢＩＴＤＡ按季升１２％至３２億元，勝於市場經下調預測的３０億至３１億元，受間接成本
節省及２％每日經營開支削減支撐，並抵銷推廣支出對應博彩毛收佔比按季升１﹒８個百分點至
１７﹒３％的影響有餘。調整貴賓廳贏率後，其季度ＥＢＩＴＤＡ實際按年升１５％，受惠於建
築材料業務季節性盈利增長及賭場表現改善。
　　高盛又指，銀娛宣布中期息每股０﹒５元，高於去年的０﹒２元，意味派息比率由以往的三
成升至五成，令人驚喜，調整對其今年至２０２６年ＥＢＩＴＤＡ預測最多１％，目標價由
５２﹒４元降至５１﹒９元，維持「買入」評級。
　
＊摩通：為長線投資者帶來吸引力，麥格理：市佔率持續上升＊
　
　　摩通將銀娛評級由「中性」調升至「增持」，目標價４３元，與美高梅中國（０２２８２）
同樣視為行業首選。摩通指，銀娛過去一年表現大幅跑輸大市，現時股價已經遠低於疫情時低位
，達到８年來的低位。摩通對澳門或任何中國消費及休閒業者的投資情緒仍極為看淡，但認為銀
娛能為長線投資者及對沖基金投資者帶來吸引力，例如估值便宜、股東回報改善、市場佔有率上
升帶來的ＥＢＩＴＤＡ近期持續增長。另外，銀娛派中期息每股０﹒５元，自２００４年以來首
次擺脫其慣常「特別股息」的名稱。派息比率也顯著上升至５０％，相對於過去１０年的３０％
，清楚顯示出更友善和慷慨的股東回報。
　　另麥格理稱，銀娛第二季經調整ＥＢＩＴＤＡ利潤率按年升０﹒５個百分點，按季則增
２﹒２個百分點，略勝該行及市場預期。由於集團的員工人數目前維持在約２００００人的水平
，預期營運開支將趨於穩定。另外，集團７月的市場佔有率較次季上升，而８月至今亦進一步上
升。上調其２０２４至２６年的淨利潤預測４﹒８％、７﹒１％及５﹒３％，以反映較高的經調
整ＥＢＩＴＤＡ利潤率預期，目標價由５７﹒４元微降至５６﹒８元，維持「跑贏大市」評級。
　
＊金沙中期純利升逾兩倍不派息，經調整物業ＥＢＩＴＤＡ增近２５％＊
　
　　另外，金沙中國截至２０２４年６月３０日止中期純利５﹒４１億美元，按年升２﹒０９倍
；每股基本盈利６﹒６９美仙，不派中期息。期內淨收益３５﹒５１億美元，按年升２２﹒７％
；經調整物業ＥＢＩＴＤＡ為１１﹒７億美元，按年增加２４﹒７％。
　　期內「澳門倫敦人」名匯翻新工程令金沙中國關閉了一間娛樂場以及１５００間客房暫停服
務。金沙中國母企ＬＶＳ主席兼行政總裁Ｒｏｂｅｒｔ　Ｇｏｌｄｓｔｅｉｎ稱，澳門業績受到
「澳門倫敦人」重大的影響，惟仍取得穩健的季度ＥＢＩＴＤＡ，預期澳門倫敦人二期及金光綜
藝館重建計劃完成後，旗下產品優勢將更顯著。
　
＊永利澳門中期純利升１７倍派息７﹒５仙，經調整ＥＢＩＴＤＡ增５７﹒５％＊
　
　　永利澳門截至６月３０日止中期純利１５﹒９２億元，按年升１７﹒２倍，每股盈利０﹒３
元，派中期股息每股７﹒５仙。期內經營收益約１４７億元，升３７﹒４％，娛樂場收益
１２０﹒８９億元，升４６﹒１５％，經調整ＥＢＩＴＤＡ為４３﹒５２億元，增５７﹒４６％
，經營溢利２９﹒１１億元，漲１﹒１９倍。經營收益總額上升主要是由於博彩量及餐廳客流量
上升。自澳門當局於去年１月取消疫情相關防護措施起，訪澳人次持續上升，令期內業務量增加
。
　
＊溫傑：賭股已消化換錢黨刑事化消息，銀娛績優派息不錯可續持有＊
　
　　凱基投資策略部主管溫傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，之前澳門擬將
賭場換錢黨刑事化，對濠賭股無疑有影響，但衝擊是否很大令人懷疑，現時市場可能見賭股業績
好開始消化有關消息，帶動其股價回升。其中銀娛次季ＥＢＩＴＤＡ其實比表面數字更好，因其
季內淨贏率偏低，會影響約２０００萬元盈利，正常化後經調整ＥＢＩＴＤＡ應會更多，更重要
是公司派息也不錯。當市場消化了換錢黨刑事化的消息，加上有業績交出，而７、８月理論上是
行業旺季，銀娛現價值得繼續持有。濠賭股此前表現差，其中銀娛及金沙股價更為落後，不建議
換馬去其他賭股，銀娛金沙於低位應有其價值，尤其是銀娛，其新項目利好也應可慢慢於下半年
在估值上反映。
　　濠賭股今早全線造好，銀娛升１﹒９２％收報３１﹒８元，連升３日，累升８﹒７２％，成
交３﹒５２億元。金沙升１﹒３６％報１４﹒９６元，美高梅升１﹒６７％報１０﹒９８元，永
利澳門升２﹒８１％報５﹒４９元，新濠（００２００）升１﹒４４％報４﹒２３元，澳博
（００８８０）升１﹒２２％報２﹒４８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉