銀娛績後獲花旗唱好股價飆逾４％，濠賭股可以點揀？

　　《經濟通通訊社７日專訊》銀河娛樂（０００２７）公布業績，第三季淨收益按年升１１％
至１０６﹒７億元，經調整ＥＢＩＴＤＡ升６％至２９﹒４億元，集團表示，本季將舉辦一系列
演出和娛樂活動，又宣布澳門銀河嘉佩樂於明年中開業，並將繼續推進第四期工程。花旗指銀娛
季績勝預期，予目標價６２﹒５元，銀娛今早升逾４％至約３６元。值得一提，澳門日前公布
１０月賭收按年升６﹒６％至２０７﹒９億澳門元，勝市場預期，並創逾４年半單月新高，濠賭
股看來值得吸納，可揀買哪一隻？
　
＊銀娛第三季淨收益按年升１１％，經調整ＥＢＩＴＤＡ升６％＊
　
　　銀河娛樂公布，截至２０２４年９月底止第三季公司錄得淨收益按年上升１１％至
１０６﹒７億元，但按季下跌２％；經調整ＥＢＩＴＤＡ則按年升６％至２９﹒４億元，按季下
跌７％，其中因淨贏率偏低導致經調整ＥＢＩＴＤＡ減少約１﹒６５億元。淨贏率正常化後，經
調整ＥＢＩＴＤＡ為３１﹒０５億元，按年升７﹒４％，按季跌２﹒８％。至於過去１２個月集
團經調整ＥＢＩＴＤＡ為１１８億元，按年升６８％，按季升１％。
　
　　集團第三季博彩收益總額為１０２億元，按年升１６％，按季跌２％。中場博彩收益總額為
８４億元，按年升１３％，按季升１％。貴賓廳博彩收益總額為１１億元，按年升３５％，按季
跌２１％。角子機博彩收益總額為６﹒６６億元，按年升３５％，按季升１％。季內「澳門銀河
」的經調整ＥＢＩＴＤＡ為２６億元，按年持平，按季跌８％。澳門星際酒店的經調整
ＥＢＩＴＤＡ為３﹒９６億元，按年升１４％，按季升２％。「澳門百老匯」的經調整
ＥＢＩＴＤＡ為１１００萬元，對比去年第三季為虧損１４００萬元，今年第二季為８００萬元
。
　
＊銀娛：資產負債表保持穩健，本季將舉辦一系列娛樂活動＊
　
　　銀娛主席呂志和表示，國慶黃金周假期澳門入境旅客總數達９９﹒３１萬人次，７天期間每
日平均旅客入境人數達到疫情前２０１９年同期約１０２％，澳門整體酒店的平均入住率達
９５％。公司的資產負債表繼續保持穩健及高流動性，現金及流動投資淨額為２７４億元。公司
已於１０月派發每股０﹒５元的中期股息，股息反映公司對澳門和集團的長遠前景繼續充滿信心
。公司將繼續推進澳門銀河嘉佩樂的內部裝修及第四期工程，第四期將聚焦於非博彩業務，主要
針對娛樂和適合家庭旅客的設施，此外亦包括博彩。
　
　　對於第四季業績展望，銀娛表示，已規劃好在本季度舉辦一系列的演出和娛樂活動，包括音
樂會、脫口秀、歌劇和體育賽事，其中一項是ＵＦＣ（終極格鬥冠軍賽）格鬥之夜，集團相信將
會非常受歡迎。另集團提到，澳門銀河已打造全新的高端角子機區並於９月底投入使用，集團也
會繼續部署在旗下度假村使用電子娛樂桌，並預計於今年底完成全面配置。集團又宣布，澳門銀
河嘉佩樂於明年中開業；另繼續提升銀河國際會議中心、銀河綜藝館、澳門銀河萊佛士和澳門安
達仕酒店之業務。
　
＊花旗：銀娛第三季業績勝預期，予目標價６２﹒５元＊
　
　　花旗發表研報指，銀娛第三季收入按年升１１％至１０６﹒７億元，經調整ＥＢＩＴＤＡ升
６％至２９﹒４億元，勝預期。公司管理層正在探討在澳門星際酒店進行重大升級，包括主要賭
場大堂、大堂到達體驗，以及餐飲選擇。而澳門銀河嘉佩樂的裝修進展順利，以非博彩為主的第
四期也在推進中。管理層重申，１７層高的嘉佩樂預計明年中開業，包括１００間空中別墅和套
房。管理層強調，重點是第四期的發展，該計劃將包括多個在澳門全新的高檔酒店品牌，以及最
多可容納５０００人的劇院、廣泛的餐飲和零售設施、非博彩便利設施、園藝、水上度假區和賭
場。第四期預計將於２０２７年完成，總開發面積約為６０萬平方米。
　
　　花旗又提到，管理層稱影星劉德華於黃金周期間在銀河綜藝館舉行的演唱會吸引了額外的客
戶，並相信２０２４年第四季的終極格鬥冠軍賽（ＵＦＣ）也會受到歡迎。銀河澳門在９月底開
設了一個新的高限額博彩區，管理層表示，集團將繼續推出智能賭枱，並重申將於２０２４年底
推出全面的指引，予「買入」評級，目標價６２﹒５元。
　
＊金沙第三季經調整ＥＢＩＴＤＡ跌７﹒３％，冀來年恢復派發股息＊
　
　　金沙中國（０１９２８）日前亦已公布業績，根據美國公認會計原則，其第三季淨收益總額
按年減少１％至１７﹒７億美元，淨收入升１６％至２﹒６８億美元，經調整物業ＥＢＩＴＤＡ
跌７﹒２９％至５﹒８５億美元。其控股股東ＬＡＳ　ＶＥＧＡＳ　ＳＡＮＤＳ　ＣＯＲＰ表示
，希望金沙能夠在來年恢復派發股息。花旗維持金沙「買入」評級，視為澳門博彩股首選之一，
目標價由２５﹒８元上調至２６﹒３元。花旗指，縱使澳門倫敦人項目處於翻新工程高峰，金沙
第三季ＥＢＩＴＤＡ按季升４％，較市場共識高７％，預期金沙ＥＢＩＴＤＡ在倫敦人酒店恢復
營業下，在２０２５年第二季前加速復甦。另管理層表明可能在明年恢復股息，該行料明年派息
每股０﹒７５元，意味股息率４％。
　
　　美高梅（０２２８２）及永利澳門（０１１２８）早前亦已放榜，其中美高梅第三季經調整
物業ＥＢＩＴＤＡＲ按年增長４﹒９７％達２﹒３７億美元，而頭９個月經調整物業
ＥＢＩＴＤＡＲ達８﹒３２億美元，增長３７﹒５％；第三季收益淨額為９﹒２９億美元，按年
增加１４％，而頭９個月收益淨額達３０﹒０４億美元，增長３８﹒３％。永利澳門第三季經營
收益為３﹒５２億美元，按年增長１９﹒３２％；經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為１﹒００６
億美元，增長２９％。另今年頭９個月錄得經調整後的物業ＥＢＩＴＤＡＲ為３﹒３４億美元，
增長５７﹒１８％。
　
＊澳門１０月賭收升６﹒６％勝預期，高盛：澳門博彩行業估值仍不高＊
　
　　另外，澳門博彩監察協調局近日公布，澳門１０月博彩收入２０７﹒９億澳門元，按年升
６﹒６％，是２０２０年１月以來單月最高，並高於市場預期的６％；按月則增近２０﹒５％。
今年首１０個月博彩收入１９０１﹒４億澳門元，按年升２８﹒１％。
　
　　高盛發表研報指，澳門１０月賭收按年增７％至２０８億澳門元，達到２０１９年水平的
７９％。預計澳門賭收其後將減慢至按年持平，或按傳統季節性因素計算，預計日均賭收介乎
５﹒６億至６﹒３億澳門元。展望未來，投資者可能會留意國家主席習近平會否於１２月２０日
訪澳出席澳門回歸祖國２５周年慶典及行政長官任命儀式，因為根據過往經驗，１１月下旬開始
的總遊客人數將會受到短暫影響。此外，內地會否推出其他政策支持澳門亦受到市場關注。展望
明年，除銀娛外，大部分澳門博彩營運商在擴建或升級方面的資本開支有限，該行業的估值仍然
不高，維持銀娛、金沙中國（０１９２８）、澳博（００８８０）及新濠博亞（　
ＭＬＣＯ﹒ＵＳ）「買入」評級。
　
＊陳樂怡：澳門博彩業復甦料持續，銀娛業績符預期可分注吸納＊
　
　　信達國際研究部助理經理陳樂怡指，澳門博彩行業１０月開局理想，十一黃金周假期後賭收
表現仍然不錯，隨著內地可能再推出刺激經濟措施，相信對出境遊會有幫助，加上１１月有澳門
格蘭披治大賽車舉行，行業１１月表現應會繼續向好，不過要留意習近平可能於１２月訪澳出席
回歸慶典，到時或會有交通管制，對遊客人數帶來一些影響。不過，總括而言，行業復甦料可延
續，而博企為了吸客投入的成本及補貼也已見下降，轉趨理性，更專注往後物業項目落成，料月
度賭收可繼續向好。再者，若大市表現好轉，濠賭股此類高Ｂｅｔａ股份反彈力會較強，事實上
現時其估值也偏低。
　
　　至於應揀買哪隻賭股？陳樂怡指，龍頭博企市場份額近期已見回升，市場關注度提升，其中
銀娛業績符合預期，７、８月市場份額有所上升，明年又有物業陸續落成開業，本季也將舉辦一
系列活動吸客，料可帶動客流及非博彩收入增加。此外，銀娛資產負債表保持穩健，是較早恢復
派息的賭股，公司現金流強勁，派息方面不用擔心。近幾日市場對消費股會有炒作，銀娛股價有
條件追落後，現價可分注吸納，惟４０元料有較大阻力。至於金沙，其股價早已跑贏其他賭股，
暫仍以銀娛為首選。
　
　　濠賭股今早全線造好，銀娛升４﹒３４％收報３６﹒１元，成交３﹒５１億元。金沙升
１﹒２２％報２０﹒７５元，美高梅升１﹒２％報１０﹒１２元，永利澳門升１﹒３８％報
５﹒８９元，新濠（００２００）升２﹒０２％報５﹒０５元，澳博（００８８０）升
２﹒５６％報２﹒８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉