美換代關稅在弦，華自強應對衝擊

　　美國總統選舉初步推算結果，由特朗普（Donald Trump）勝出，共和黨料重掌兩院，市場反應暫算正面。特朗普的經濟倡議滿是矛盾，如重徵關稅，勢將推高當地通脹，每成箭靶的中國，更要鞏固發展勢頭，應對衝擊。

　　特朗普於選舉人票及全國普選票，均輕鬆擊敗民主黨代表賀錦麗（Kamala Harris），疊加共和黨重奪參議院，意味明年回朝執政後，他將有充分民意授權，推動不少被視為民粹的財金政策。

　　市場押注，大幅削減企業及個人稅款的承諾，利好投資營商氣氛，美債息率及美元匯價昨雙雙驟升，股指期貨亦再創新高。只要新政府能重新吸納隨聯儲局減息離開的熱錢，撐起資產價格，正面財富效應當能讓執政初期維持歌舞昇平。

　　競選期間，特朗普曾經一次過承諾，「實現低稅負、低監管、低能源價格、低息口及低通脹，讓所有人皆買得起雜貨、座駕和居所。」那顯然只能是口惠，沒法盡數成真。

承諾僅屬口惠 惟恐推高通脹

　　美國選民難抵物價重擔，終決定轟走執政民主黨，但華府換馬後，通脹極可能回升。首先，特朗普聲言要對所有進口貨加徵20%關稅、中國貨收60%，民眾無可避免要捱貴貨，分擔商企成本。

　　有別2018年掀起對華貿易戰時，美國經濟增長高、通脹低，聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）要靠長期維持高息，才勉強穩住物價；對墨西哥汽車至少徵稅200%等威脅，實無異於削弱儲局的公信力，加劇通脹和職位流失風險。

　　而且，特朗普從來無懼月旦息口走向，未來倘再對儲局施壓推低息率，隨時根本地削弱市場對局方獨立遏通脹和穩就業的信心。

　　為抓緊仇外情緒，特朗普許諾，即位首天將推行史上最龐大遣返計劃，趕走數以百萬計「罪犯」。美國農業、建築、屠宰等行業極為倚賴主要來自墨西哥的廉價無證移民工，擔任當地人不願從事的職位，人力轉趨短缺必然推高薪金及物價之餘，亦會拖累經濟產出。

　　不僅杜絕移民工估計每年將令美國少收近千億美元稅款，大徵關稅亦必將挫損進口，庫房直接或間接的額外收入有限，根本無法支持特朗普延續上屆減稅政策，兼進一步減企業稅6個百分點至15%等大計。

趕外勞損庫房 減稅大增債務

　　根據無黨派組織「盡責聯邦預算委員會」的基準推算，特朗普的減稅減費倡議，將令已達35.7萬億美元的國債，再急升7.5萬億美元，將債務比例推向歷史新高。經濟師警告，沉重債務隨時有力極速拖垮美元，推高息口和通脹。

　　環顧全球，政客的競選承諾從來都無法悉數兌現，但美國對華進一步加徵關稅，當下如箭在弦。投行高盛日前估計，特朗普當選後將對華製進口貨加稅20%，令中國國內生產總值下降0.7個百分點，衝擊資本投資和出口。

　　從電動車行業應對關稅挑戰可見，中資企業仍有力靈活調整出口結構，積極開拓新市場，減少損失，惟分析普遍相信，由於不按章法的特朗普快將重新入主白宮，中央政府本周料將公布的財策刺激規模，勢將高於賀錦麗勝選的場景。

　　9月下旬起，內地的政策「連環拳」成功助積弱多時的房地產市場，交出久違的「銀十」佳績，中央更要再接再厲，快速果斷減輕地方財務擔子，給予前線官員更多彈藥，支持社會消費，重振內部需求。