【FOCUS】家庭企業忙「卸鼎」,「促消費」亟待落地

14/08/2024

  石油需求萎縮、貸款需求低迷,就連「七夕」的浪漫需求亦今非昔比……無不指向IMF(國際貨幣基金組織)警告的「未來中國的通脹面臨巨大下行風險」。即使央媽扭盡六壬阻止長期國債殖利率下行,國債期貨周三(14日)仍全線上漲,對應周二(13日)傍晚發布的7月信貸數據顯示家庭、企業不約而同忙於「卸鼎(收縮債務)」,資金騰挪至還債、理財、黃金。

 

實體經濟貸款19年首縮水

 

  儘管有傳統「小月」和金融「擠水分」的心理預期,但最新揭盅的新增信貸、M1(狹義貨幣)、社融數據,仍添多個紀錄。單計7月,新增人民幣貸款2600億元(預期:4500億元),錄2009年10月以來最低;其中,住戶短期貸款(主要為消費貸)減少2156億元,長期貸款(主要為房貸)僅增100億元,顯示家庭部門傾向以「淨償還」取代「淨借貸」。

 

【FOCUS】家庭企業「卸鼎」,「促消費」亟待落地

7月住戶長期貸款(主要為房貸)僅增100億元,顯示家庭部門傾向以「淨償還」取代「淨借貸」。

 


  社融方面,7月新增7708億元(預期:1萬億元),其中,政府債券淨融資錄6911億元,換言之,非政府部門的融資需求相當疲弱,當月向實體經濟發放貸款減少767億元,為2005年7月以來首次縮水。

 

資金騰挪償貸定存買金條

 

  此外,M1跌幅再刷新歷史新低(-6.6%),令其與M2(廣義貨幣)的剪刀差續擴大,反映資金從活期存款搬家,用於提前償貸或定存/理財;另一出路則是黃金,鑒於上半年人民幣金價上漲14%,同期金條/金幣消費量按年飆升46%。

 

  信貸需求整體低迷,原因可歸咎兩個字「預期」,經濟預期、收入預期、回報預期。舉例而言,儘管7月新發放個人房貸利率錄3.4%,按年降68基點,接近歷史最低位,但7月百強房企一手房銷售按年、按月仍跌21%、36%。樓市未擺脫下行周期拖累按揭需求,亦令住宅類法拍房掛牌量升至20.2萬套(截至6月)新高。

 

農業轉移人口或成突破口

 

  另一佐證是,央媽近期祭出組合拳打擊債市投機熱,包括國有大行抛售國債打壓債價,暫停農商行國債交易,啟動涉嫌操縱市場的自律調查機制等,但仍難減弱國債的吸引力,上周一度跌至2.1%以下的十年期國債殖利率最新仍處於2.15%的低位。而中美利差居高不下,加上內需疲態未改,第二季外商對華直接投資減少148億美元,為1998年有數據以來第二次錄資金淨流出。

 

【FOCUS】家庭企業「卸鼎」,「促消費」亟待落地

「促消費」具體措施的落地,其中一大突破口即是對農業轉移人口市民化的資金獎勵機制。

 


  隨著「實現5%增長目標」的時間僅剩不足5個月,7月底政治局會議有關「促消費」的定調,或進入具體措施的落地期。預期再次降準減息之外,其中一大突破口即是對農業轉移人口市民化的資金獎勵機制。

 

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