百勝中國季績對辦獲大行唱好，股價飆逾一成仍有上升空間？

　　《經濟通通訊社６日專訊》百勝中國（０９９８７）公布業績，在內地充滿挑戰的消費環境
下，其第二季盈利仍可按年升７﹒６％至２﹒１億美元；收入升１％至２６﹒８億美元，經營利
潤增長４％至２﹒７億美元，同創第二季新高。高盛指公司受惠強大成本控制能力及靈活商業模
式，第二季利潤及利潤率均勝預期，予目標價４０６元。百勝中國股價今早高開４％後愈升愈有
，半日飆逾一成至約２５５元，此前其股價一直於低位徘徊，現在是否可再看好，還有沒有再升
空間呢？
　
＊第二季純利按年升７﹒６％收入升１％，同店銷售額跌４％＊
　
　　百勝中國公布截至今年６月底止中期業績，收入５６﹒３７億美元，按年升１﹒２％。純利
４﹒９９億美元，按年升２﹒７％；每股盈利１﹒２７美元。派每股中期息１６美仙，上年同期
派１３美仙。單計第二季，公司錄得收入２６﹒７９億美元，按年升１％，創第二季新高。純利
２﹒１２億美元，按年升７﹒６％；每股盈利５５美仙。經營利潤增長４％至２﹒６６億美元，
創第二季新高。核心經營利潤增長１２％至２﹒８億美元。經營利潤率為９﹒９％，按年增長
２０點子。季內，系統銷售額在去年高基數情況下實現按年增長４％，當中肯德基和必勝客分別
增長５％及１％。同店銷售額跌４％，當中肯德基和必勝客分別跌３％及８％。餐廳利潤率為
１５﹒５％，去年同期為１６﹒１％。
　　截至６月底，門店總數達到１５４２３家，其中肯德基門店數達１０９３１家，必勝客門店
數達３５０４家。季內淨新增４０１家門店，其中加盟店淨新增９９家，佔比２５％。
　
＊百勝中國：實現上市以來利潤最高第二季，今年淨開店目標不變＊
　
　　百勝中國首席執行官屈翠容表示，公司實現了自分拆上市以來利潤最高的第二季，儘管面臨
充滿挑戰的行業環境，核心經營利潤仍增長１２％。新店維持良好的回報，肯德基的回報周期維
持在兩年，而必勝客的回報周期則縮短至２到３年，約８０％的新門店在３個月內達到月度收支
平衡。
　　百勝中國通過股票回購和現金股息的形式在第二季向股東回饋約２﹒４９億美元。年初至今
，公司已向股東回饋近１０億美元，超過２０２３年全年的回饋金額。第二季公司以總計
１﹒８７億美元回購約５１０萬股普通股，公司仍有約６﹒６６億美元的回購授權可用於未來股
票回購。此外，公司２０２４財年目標與前期披露保持不變，包括淨新增約１５００至１７００
家門店。資本支出約在７億至８﹒５億美元之間。以季度現金股息和股票回購的形式創紀錄地向
股東回饋１５億美元。
　
＊藉靈活門店模式滲透各級城市，料ＫＣＯＦＦＥＥ年底增至逾５００間＊
　
　　另屈翠容指，內地市場具備強勁的長期增長機遇，憑藉靈活的新門店模式，可讓公司更有效
滲透至各級城市和地區。公司未來將專注填補更多市場空白，肯德基將以小鎮ｍｉｎｉ門店模式
在低線城市尋找機遇，亦計劃進駐大學校園、加油站、高速公路服務區及其他交通樞紐和旅遊景
點等人流較多的戰略位置。而公司通過與特許經營商的良好合作關係，釋放低線城市及戰略位置
的機遇，於第二季度，加盟店佔淨新增店數的比例達２５％，預計相關佔比將繼續上升，稍微高
於去年投資者日定下的１５至２０％目標。
　　她又指，肯德基上半年的咖啡銷售額已超過１０億人民幣，售出約１﹒２億杯咖啡，按年增
長３６％。肯德基旗下咖啡品牌肯悅肩並肩咖啡（ＫＣＯＦＦＥＥ）從３月份的１００家門店已
經翻３倍至７月份接近３００家門店，預計至本年底，門店總數將達５００至６００家。必勝客
ＷＯＷ門店模式亦以簡化營運、多樣化產品，以及極具性價比的價格，成功吸引大量「一人食」
群體、年輕消費者及對價格敏感的消費客群。公司將繼續推廣必勝客ＷＯＷ的門店，預計至年底
門店總數將翻倍。
　
＊高盛：次季利潤及利潤率均勝預期，予目標價４０６元＊
　
　　高盛發表研報指，百勝中國次季利潤及利潤率再次勝預期，反映其在充滿挑戰的消費環境下
，強大的成本控制能力，以及靈活的商業模式。雖然行業疲軟及更多特許經營店開業，集團的銷
售額及同店銷售遜預期，但經營利潤率勝預期，推動核心營業利潤按年升１２％，淨利潤升
７﹒６％。雖然投資者可能擔心消費力度疲弱及推廣活動力度激烈，但集團強勁的執行力以及對
股東回報的承諾，應該可紓緩部分憂慮。
　　高盛指，百勝中國第二季餐廳利潤率達１５﹒５％，高於該行原預期１３﹒５％，顯示食品
和包裝紙成本、工資等成本控制良好，肯德基和必勝客餐廳第二季的利潤率分別為１６﹒２％及
１３﹒２％，均遠高於該行原預期１４﹒６％及１０﹒２％，予目標價４０６元及「買入」評級
。
　
＊富瑞：嚴峻宏觀環境下展現成本效益能力，目標價３５１﹒６元＊
　
　　富瑞稱，百勝中國第二季銷售較市場及該行預期為低，其中特許經營銷售額較高，而肯德基
的同店銷售則大致符合預期，而必勝客的表現則遜於市場及該行預期，必勝客餐廳利潤率較預期
好，公司在嚴峻的宏觀環境下展現了成本效益能力，予目標價３５１﹒６元及「買入」評級。
　
＊黃偉豪：業績穩陣受經濟影響較小，若守穩２５１元上望２８０元＊
　
　　中薇證券研究部執行董事黃偉豪表示，百勝中國在內需股中算是較優質，業績較穩陣，旗下
肯德基和必勝客都是提供快餐，屬中低檔次餐廳，受內地經濟下行影響較小，但它始終是一隻內
需股，故此前也只能隨其他同類股份下挫，今日才藉著業績見反彈，事實上其市盈率只有１５倍
，以內需股來說不算貴，可先看能否守穩５０天線約２５１元，若能守穩可先看２８０元，之後
則要看內地經濟有否改善，才可再看得好些。
　　百勝中國半日升１１﹒６４％收報２５５﹒２元，成交１﹒５８億元。部分內地餐飲股亦造
好，海底撈（０６８６２）升１﹒１５％報１２﹒３元，九毛九（０９９２２）升１﹒８９％報
２﹒７元，海倫司（０９８６９）升４﹒２１％報１﹒９８元，惟奈雪的茶（０２１５０）無升
跌報１﹒４８元，呷哺呷哺（００５２０）無升跌報１﹒１２元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉