《投資新視野－李玉麗》投資者該如何應對美國加徵關稅？

　　關稅現為美國越來越難以預測的政策工具，預期市場會因相關消息而出現顯著波動。有關關稅，投資者可特別注意兩方面：1) 特定國家被徵收關稅的可能性；2) 關稅對該國經濟的潛在影響。

　　某些經濟體，特別一些是依賴全球貿易的歐洲和亞洲國家，格外易受關稅影響。其他國家，如印度、印尼和南非等，亦很可能被徵收關稅，但有關的經濟潛在損害則相對較小。

*關稅對美國經濟的影響*

　　短期來說，經濟學家普遍認為關稅會推高進口成本，造成通脹上升。中期而言，企業面臨成本上升，供應鏈受到干擾，消費者支出可能下降，終會拖累GDP增長。我們認為滯脹的風險很大，而這目前在「美國例外主義」的旗幟下被低估。歸根究底，關稅對美國經濟的影響視乎關稅的嚴重程度，以及這與最終的財政刺激或放鬆管制政策的比較。

　　金融市場將作出相應回應：所有風險資產都面臨與增長前景不確定有關的不利因素，美國市場亦不能避免。我們認為關稅不會對聯儲局當前的寬鬆政策構成即時威脅。

*其他經濟體和金融市場可能作出的反應*

　　關稅的影響不僅限於貿易層面。債務和股票市場通常會對之作出負面反應，因為借貸成本上升，波動加劇。受影響的國家，特別是那些高度依賴出口美國的國家，它們的貨幣可能會顯著走弱。由於與全球供應鏈息息相關，受關稅影響最嚴重的行業通常是製造、科技和原材料業。

　　如果關稅演變成全面的貿易戰，則可能會嚴重影響環球經濟增長。歐洲和亞洲等較依賴出口的經濟體，或需承受較大考驗。股市可能會持續波動一段時間，而隨著投資者情緒轉差，信用利差有可能擴大。

　　持續的貿易戰也將考驗美國經濟是否真的能在全球受到干擾時保持韌性。鑑於現代供應鏈的互聯性，我們相信關稅的負面影響最終亦會反映在美國的增長預測中。

投資者的應對策略

*可考慮增持歐洲政府債券，這些債券在關稅繁重的環境中或可提供更佳穩定性
*尋求在南非和印尼等具韌性的新興市場機會，此等國家的強大國內經濟有助緩衝外在波動
*可考慮減少持有亞洲貨幣，因為它們較易受貿易中斷影響
*留意風險溢價，確保在高風險市場中的投資得到充分補償
*關注短至中期的市場關鍵訊號，包括公眾意見和政治壓力（如果關稅在美國主要選民群體中變得不受歡迎，可能會有所調整）和市場預期（如果投資者繼續只考慮到中度的關稅風險，任何關稅升級措施都可能導致市場急劇修正）

　　縱然如此，投資者應該專注於長期趨勢而非短期消息。雖然關稅導致不確定性，但亦為能夠有效應對風險的投資者帶來機會。著眼於於抗逆力高的經濟體和經風險調整後的回報的紀律性投資方法，在未來數月甚為關鍵。《晉達資產管理大中華零售業務主管　李玉麗》
　
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