《師傅教路－黃瑋傑》禾賽精準把握自動駕駛機遇，藉戰略合作加速全球擴張

　　禾賽(02525)2025年業務表現的規模與質量上均迎來了重要的里程碑，包括成為了全球首家實現全年公認會計準則盈利的激光雷達公司。同時，根據蓋世汽車研究院(Gasgoo)的數據，禾賽更以超過40%的市場份額位列2025年車載主激光雷達市場第一。隨著激光雷達成為保障ADAS安全不可或缺的「隱形安全氣囊」，集團已成功斬獲中國前十所有OEM廠商的定點合作，並進軍單車售價在10萬元人民幣以下的大眾市場。集團精準把握了L3級自動駕駛裝配多顆激光雷達的市場拐點，並透過與英偉達等夥伴的戰略合作加速全球擴張，這些里程碑正結構性地提升單車激光雷達價值量，進一步拓寬潛在市場空間。

*去年收入同比增46%創新高，連續三季錄公認會計準則盈利*

　　於截至2025年12月31日止年度，集團淨收入超過30億元人民幣（4.33億美元），創歷史新高，同比增長46%；同時總出貨量同比增至三倍超過160萬台。更重要的是，得益於強勁的收入增長、嚴格的成本管控以及AI技術推動研發、製造及營運全鏈路效率提升所帶來的經營槓桿改善，集團於2025年實現公認會計準則淨利潤達4.36億元人民幣（6200萬美元），以及非公認會計準則淨利潤達5.51億元人民幣（7900萬美元）。集團已連續三個季度錄得公認會計準則淨利潤，並連續五個季度錄得非公認會計準則淨利潤。與此同時，亦連續三年錄得正向經營現金流，資產淨額增至約90億元人民幣（13億美元）。

　　國內方面，集團獲得理想、小米和長安的多顆激光雷達車型定點，計劃於2026年至2027年實現量產。多激光雷達車型通常單車搭載3至6顆激光雷達。另外獲宇樹科技選用，將JT128激光雷達全面搭載於其登台2026年央視春晚的所有人形機器人上，以及獲得小牛電動全新兩輪車型定點，進一步拓展FTX激光雷達的應用場景，並為兩輪電動車市場開啟車規級三維感知時代。全球方面，獲選為NVIDIA DRIVE Hyperion 10平台的主激光雷達合作夥伴，OEM廠商基於NVIDIA平台構建自動駕駛系統時，禾賽將是其首選的一站式激光雷達解決方案；又與Grab合作，指定其為禾賽在東南亞地區的獨家分銷商，利用其規模與分銷網絡優勢，迅速擴大禾賽高品質激光雷達在東南亞的銷售渠道。

*在多個機器人細分市場排第一，擬提升年產能至逾400萬台*

　　除汽車領域外，廣闊的機遇亦在不斷湧現；據高工產研(GGII)、Yole Group及Frost & Sullivan的數據顯示，禾賽在人形及四足機器人、無人出租車、無人物流車及割草機器人等主要機器人細分市場均排名第一。集團將今年激光雷達出貨量指引上調至300萬至350萬台，同時為滿足ADAS及機器人領域激增的需求，集團計劃於2026年將年產能提升至400萬台以上。建議買入價184元，目標200元，止蝕位175元。《輝立證券董事　黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
　
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