【抗疫維穩】疫情突如其來 中國經濟首現「保五爭六」

　　新冠肺炎疫情發生後，中國幾乎所有城市都從1月底開始實施不同程度的「封村」、「封城」等管控措施，導致國內大部分經濟活動停擺。不少金融機構因此下調此前對2020年中國經濟增長的預測。其中，瑞銀將今年中國經濟增速從6%下調至5.4%；花旗集團兩次下調今年中國GDP預測從5.8%調低至5.3%；標普將中國今年經濟增長預測由5.7%下調至5%。可見，這場突如其來的新冠肺炎疫情，加上近年來中美貿易摩擦的不確定性，將令中國經濟在2020年出現「保五爭六」的局面。

遇上武漢肺炎疫情，本來熱熱鬧鬧的春節變得冷清起來，給經濟潑了一盆涼水。街上幾乎沒有行人，只有宣傳橫幅提醒居民造好防疫工作。（林雯婕攝）

　　雖然中央政府還未公布2020年中國經濟增長目標，但中國社科院副院長蔡昉近日在接受內媒採訪時表示，按照2010年中國提出的經濟總量要在2020年實現翻一番這個目標，今年中國經濟增長如能達到5.7%便可在統計上準確達標。

實現5.7%增長目標仍然困難重重

　　可是從目前大行的預測來看，要實現5.7%的目標仍然困難重重。機構普遍認為，今年中國經濟將呈現V形走勢。瑞銀預計，疫情對中國一季度GDP增速的拖累將達到2個百分點，由此一季度GDP同比增速將放緩至3.8%。隨著經濟活動恢復常態、此前被抑制的需求得到釋放、再加上政策支持，經濟增速有望在二季度開始反彈。在二季度、三季度經濟環比出現10%的增長以後，中國全年GDP增速有望達到5.4%。

　　從消費、投資、出口三駕馬車來看，消費受到的衝擊最為明顯，尤其是外出旅遊、住宿餐飲、交通運輸等行業。瑞銀預計，一季度整體社會消費品零售增速至少放緩5個百分點。投資方面，受疫情影響，很多企業無法按時開工，生產訂單被逼取消，投資也將相應減少。不過總體上看，疫情對投資影響相對較小，而且政府對投資的刺激有望加大，因此市場預計2020年投資對GDP增長貢獻度將有所提升。出口方面，中美貿易問題懸而未決，加上疫情發生後，一些國家採取撤僑、限制入境和暫停航班往來等短期措施，對出口貿易和外商直接投資（FDI）都有一定程度影響，市場認為今年進出口貿易將繼續放緩。

寬鬆政策更進取 惟地產不會放鬆

疫情發生後，上海幾乎所有住宅小區都實施「封閉式管理」，即進入小區需要測量體溫、返滬人員需填報健康申報表、外賣快遞員一律不准進入小區等。（林雯婕攝）

　　為應對經濟下滑，機構預測政府會推出多項放鬆政策穩增長。但近幾年來，中國宏觀槓桿上升，基建設施已經大規模實施，在防止房地產泡沫的前提下，中國目前所能採取的寬鬆政策空間有限。

　　瑞銀預計財政政策將為受影響企業，特別是小微企業減稅降費，對受疫情影響的居民和地區提供定向支持，並進一步加碼基建投資，預計人行會增加流動性投放，年內至少再降準100個點子，下調MLF利率15至20個基點，對影子信貸的管控也可能會小幅放鬆。但認為政府不會大規模刺激房地產市場，只會允許在城市層面進行政策微調。

　　花旗首席中國經濟學家劉利剛認為，政府需要更大膽的政策干預，一季度MLF會再降10個點子，二、三季度再降10個點子和5個點子，全年降息25個基點；同時二、三季度會各降準50個點子。此外，在病毒被遏制前，政府還要部署與投資相關的措施。花旗預計今年預算赤字率將增加至GDP的3.5%，地方政府特殊債券的配額將達到3.5萬億元。

　　對於貨幣寬鬆是否會進入房地產行業，劉利剛指，今年房地產投資可能會受益於貨幣政策的放鬆，但預計疫情對房屋價格和銷售的影響可能不會太大。房產投資今年可以實現約5%的同比增長，雖弱於2019年的9.9%的同比增長，但仍會拉動二季度後的經濟增長。

人民幣匯率仍將保持穩定

　　　瑞銀在報告中指出，中國承諾將保持人民幣匯率穩定，因此認為人民幣兌美元匯率今年仍將在7上下波動。雖然中國整體經濟增長放緩、投資者信心走弱、貨幣信貸政策進一步寬鬆給人民幣匯率帶來貶值壓力，但是由於疫情影響，中國居民出國旅行消費大幅減少，令經常帳戶順差擴大，對匯率提供一定支撐。

撰文：林雯婕

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