美債動向｜美債傳統避險功能受質疑，長債孳息率波動掀投資組合重構潮
28/05/2026
《經濟通通訊社28日專訊》美國國債近期劇烈波動，正動搖這項被視為「終極避險資產」的傳統市場定位。自伊朗戰事爆發以來，長年期債券持續受壓，反映投資者對通脹風險、經濟韌性及赤字擴張下債券供應激增的深度憂慮。
30年期美債孳息率本月一度突破5%關口，超越分析師預期。更值得關注的是，標指與美債回報率的60日關聯度攀升至逾20年高位，意味債券正加劇市場波動而非發揮對沖作用。此現象直接衝擊傳統60/40股債平衡策略的理論基礎——即固定收益資產應在股市下跌時提供緩衝。
野村證券美國利率策略主管Jonathan Cohn指出：「當債股負相關性消失時，債券在投資組合中的價值主張面臨根本性挑戰。」這種結構性轉變始於2021年疫情後通脹飆升，近期地緣衝突推高油價更強化此趨勢，市場愈發相信通脹將長期高於央行目標，制約政策寬鬆空間。
10年期美債期限溢價近期從2月低於0.5%升至0.86%，反映投資者對美國債務負擔的憂慮。DWS集團美洲固定收益主管George Catrambone直言：「相比五年前，市場對美元安全性及財政赤字的質疑明顯增加。」分析師指長期債券需提供更高孳息率，才能與年回報達20%的股票等風險資產競爭。
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