【盈喜加回購】物管股現曙光　惟分析建議食胡後再闖！

　　港股一連兩日累計反彈逾千點，多個板塊終見反彈。不過，集盈喜潮及回購股份潮的物管股其實早已率先見曙光，多隻股份兩日累計均見雙位數升幅，其中碧桂園服務(06098)及融創(01516)累漲28%及25%。專家看好物管股前景，惟對於回購消息看法相對審慎，籲短線可趁好消息先行食胡走位。

物管股近日迎來盈喜及回購股份潮。(《開市Good Morning》截圖)

內房監管再收緊？物管前景要看真

　　「政策監管」一詞近年「老是常出現」，但凡被捲入監管風眼的中概股，股價無一倖免跳水。內房一直受「三條紅線」所限，包括剔除預收款後的資產負債率不得大於70%、淨負債率不得大於1倍，以及現金短債比不少於1倍。最新傳被納入「三道紅線」試點的數十家重點房企，已被監管部門要求買地金額不得超年度銷售額40%。紅線越畫越多，更令人關注關係密切的物管股前景。

　　不過，中信證券對物管股前景投下信任一票！該行認為，政策從未限制物管企業發展，不認為行業面臨任何形式「嚴控」壓力。又指，物管企業不存在人力成本大幅上升的可能性，估計整改僅影響物管公司1-3%收入，可謂微乎其微，又建議可關注大型物管併購機會。大摩亦對物管股中長線對行業前景感樂觀，預計行業於2020至2023年盈利複合年均增長率可達44%，盈利可見度高。

　　國農證券董事總經理林家亨同樣看好該板塊，其今日在《經濟通通訊社》早上財經直播節目《開市Good Morning》上表示，內地住建部等十部門早於今年初聯合印發《關於加強和改進住宅物業管理工作的通知》，該政策利好整體行業發展，好處更可蓋過近期傳出消息的負面影響。

　　該《通知》鼓勵有條件的物業服務企業向養老、家政、房屋經紀等領域延伸發展，意味物管企業可涉足物業買賣成交。林家亨補充，在內地買賣物業佣金很高，一買一賣有近4%佣金收入，加上人力需求較低，看好行業盈利未來只憑物業買賣已可呈現良好升勢，理應看高一線。

中信證券看好物管板塊，籲積極配置優質物管。(《開市Good Morning》截圖)

首選財務穩定及增長型企業

　　事實上，部分物管股今年至今累計升幅非常誇張，表現遠勝恆指。例如，中海物業(02669)高達逾80%，跑贏行業龍頭碧桂園服務。林家亨認為，市場看準它的穩定性。政策風險下，中央繼續要求內房股去槓桿，市場避開債務高企的公司，而中海物業的盈利建基於母企中海外(00688)的單位落成，可保持穩定增長，風險相對較低。

　　大摩同樣看好有母公司支持的物管股，雖然認為物管行業缺乏短期催化劑，下調對物管股行業看法至「符合預期」，但仍首選在住宅及商業領域領先的碧桂園服務及華潤萬象生活(01209)，指出兩者除了有母公司支持外，財政狀況亦見穩健，維持「增持」評級。相反，下調世茂服務(00873)及合景悠活(03913)的評級，由「增持」降至「與市場同步」。

部份物管股今年表現遠勝恒指。

可借回購消息短線獲利

　　港股周初捱沽，且物管股受累於內房股的負面消息，多間接連宣布回購股份，當中碧桂園服務和新城悅服務(01755)擬回購不超過10%股份，而融創服務(01516)更於27日身體力行，斥逾5126.85萬元回購281.7萬股，每股價格為17.82至18.48元，該股兩日反彈逾兩成三。

　　不過，林家亨預期，物管股回購規模不會太大。由於目前物管股市帳率(P/B)偏高，即股價帳面價值較企業資產高，存在溢價，相信管理層沒有太大意欲大規模回購股份，建議持貨者趁好消息出貨更為上算，不宜高追。

撰文：經濟通通訊社記者葉嘉兒

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