《嚟緊炒Ｄ乜》農夫山泉受惠國內疫情受控 中期業績可望帶來驚喜

　　中資股近期受行業監管收緊打擊，多個行業的股份股價均大幅波動。中國食品飲料業暫時並沒有傳出行業監管收緊的消息，而華潤啤酒(00291)及百威亞太(01876)等啤酒股已分別預告及公布上半年業績不俗。農夫山泉(09633)為中國包裝飲用水業的龍頭公司，將於8月25日公布中期業績，預料中期業績也可受惠於國內疫情受控。

農夫山泉快將公布中期業績，預料可受惠於國內疫情受控。(林雯捷攝)

主要從事產銷包裝飲料業務    去年疫情下反多賺6.5％

　　農夫山泉主要從事生產和銷售包裝飲料業務，業務可分為五大分部：包裝飲用水類產品分部從事生產和銷售包裝飲用水，品牌為農夫山泉。功能飲料產品分部從事生產和銷售功能飲料，品牌包括尖叫和力量帝維他命水。即飲茶類產品分部從事生產和銷售即飲茶，品牌包括東方樹葉。果汁飲料產品分部從事生產和銷售果汁飲料，品牌包括農夫果園、水溶C100和NFC。其他產品分部從事生產及銷售農產品和其他飲料產品，例如蘋果、大米和植物酸奶產品等。

　　農夫山泉去年的業績並未受到疫情嚴重打擊。根據中國飲料工業協會的數據，2020年全國飲料行業總產量下跌7.97％，其中包裝飲用水產量下跌10.44％。農夫山泉2020年的總收益只下跌4.8％至約229億元(人民幣 ‧ 下同)，跌幅較上半年的收益跌幅6.2％有所收窄，股東應佔溢利卻上升6.5％至約53億元(扣除一次性與經營無關的損益後為約56億元)，經營活動現金流量亦增加12.8％至84億元。該公司派發2020年末期股息20.435港仙。

包裝飲用水成必需消費品    向消費者宣傳健康飲水獲認同

　　農夫山泉的2020年包裝飲用水產品的收益下跌2.6％，佔總收益的比例為61.0％，較2019年的59.7％有所提高，該變化反映包裝飲用水產品在疫情下呈現必需消費品的消費剛性。中國的包裝飲用水產品市場與發達國家市場有別，而2020年疫情發生後，消費者購買更多的中大規格包裝飲用水產品，以備出行受到限制時使用。疫情也提升了消費者對健康飲水的關注，該公司通過網上網下平台向消費者宣傳健康飲水知識，推廣「好水煲好湯」、「好水才能煮好飯」也逐漸為消費者接受和認同。該公司的包裝飲用水產品維持良好業績，抵銷了其他飲料產品表現失色的影響。

　　受益於聚對苯二甲酸乙二酯(PET)採購價格下降，農夫山泉的毛利率上升3.6個百分點至59.0％，而中國政府推行的社保減免政策亦小幅提升了該公司的毛利率水平。此外，該公司的業績亦受惠於銷售及分銷開支及行政開支分別下降5.2％及4.3％，因此該公司的股東應佔溢利不跌反升。

其他飲料產品銷售表現有望改善    現價買入博再挑戰46元

　　由於農夫山泉的主要產品包裝飲用水銷售表現穩定，經營效率不斷改善，只要其他產品的銷售表現好轉，業績可望顯著向好。隨著國內疫情受控，農夫山泉的其他飲料產品的銷售表現有望改善。美銀證券、高盛證券、大和資本市場近期均看好農夫山泉今年上半年的業績表現。

　　農夫山泉股價年初自高位回落，年中在36元至46元的範圍內上落。目前股價受制於數條主要平均線。該公司一旦傳出中期業績向好的消息，股價可重新挑戰46元的水平，投資者不妨現價買入。

投資者不妨於現價買入農夫山泉，博其業績向好。(經濟通HV2系統截圖)

撰文：經濟通通訊社特約分析師韋健士

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