電訊股 | 中移動首季多賺3%惟移動客戶略見流失，電訊股逆市下跌可以點揀？

23/04/2025

　　中移動(00941)昨日(22日)收市後公布業績，首季純利按年升3.45%至306億元人民幣，收入近乎持平，惟移動業務客戶淨減93.6萬戶，績前其股價已穩步升至逾83元，今日(23日)借勢回調，最多跌2.6%。花旗指中移動首季整體業績略勝預期，仍給予「買入」評級。中聯通(00762)日前亦已公布首季純利升5.6%至逾59億元人民幣，亦獲大行唱好，中電信(00728)則於本周五(25日)才放榜，三大電訊股應揀買哪一隻？

中移動首季多賺3%惟移動客戶見流失，股價回調花旗仍叫買，三大電訊股應揀邊隻？

（Shutterstock）

中移動首季純利升3.45%收入近持平　移動客戶淨減93.6萬戶

　　中移動公布，截至2025年3月31日止首季純利306億元人民幣，按年升3.45%。期內EBITDA(除息稅折舊及攤銷前利潤)為807億元人民幣，按年增3.44%，EBITDA率按季提高一個百分點至30.6%。收入2638億元人民幣，按年升0.02%，其中通信服務收入2224億元人民幣，增長1.4%；銷售產品及其他收入414億元人民幣，下降6.8%。

　　截至2025年3月底，集團移動業務客戶總數達10.03億戶，首季度淨減93.6萬戶；5G網絡客戶數5.78億戶，較去年底增加2600萬戶。移動業務ARPU(平均每月每戶收入)為46.9元人民幣，較去年底提升3.5%。寬帶業務方面，截至3月底有線寬帶客戶總數為3.2億戶，季度淨增548萬戶，其中家庭寬帶客戶達2.82億戶，季度淨增445萬戶；首季度，家庭客戶綜合ARPU為40.8元人民幣，按年增長2.3%。

花旗：中移動首季整體業績略勝預期　予目標價82.3元

　　花旗發表研報指，中移動首季收入符合市場預期；EBITDA按年增長3.5%，較市場預期高4%；淨利潤按年增長3%，較市場預期高6%。受惠經營成本控制得宜，首季整體業績亦略高於預期。

　　花旗認為，在市場波動加劇的情況下，中資電訊股整體具有吸引力的防禦性投資價值，將中移動目標價定於82.3元，給予「買入」評級。

中聯通首季純利升5.6%收入升3.9%　移動用戶淨增478萬戶

　　中聯通截至2025年3月31日止首季純利則為59.29億元人民幣，按年升5.6%。期內收入1033.5億元人民幣，按年升3.9%，當中服務收入達908.81億元人民幣，增2.1%。另聯通雲收入達197.2億元人民幣，按年升18.1%；數據中心收入72.2億元人民幣，升8.8%；數據服務實現收入18.4億元人民幣，升11.3%；智能服務實現收入21億元人民幣，升14%。

　　期內移動用戶3.49億戶，淨增478萬戶；固網寬帶用戶1.24億戶，淨增192萬戶。融合套餐用戶ARPU保持100元人民幣以上。物聯網連接數6.63億，淨增3840萬。

中聯通獲大摩升目標價至9.5元　高盛予目標價10元

　　摩根士丹利指，中聯通首季服務收入按年增2.1%；淨利潤按年增5.6%，部分受惠於會計變動。將其2025至2027財年收入預測上調1.6%至1.7%；EBITDA預測下調4.2%至4.5%。另將其2025財年標準化每股盈利預測下調4.3%；2026財年下調1.6%；2027財年上調2.7%，目標價由8元上調至9.5元，給予「增持」評級。

　　高盛則予聯通「買入」評級，基於2.5倍的2026年預期EV/EBITDA倍數計算，12個月目標價10元。該行預計聯通2025至2027年營收分別為3983.28億元、4138.04億元及4372.23億元人民幣；EBITDA分別為996.70億元、1033.78億元、1055.48億元人民幣；每股收益分別為0.72元、0.80元、0.90元人民幣。