【FOCUS】PPI連縮CPI續漲,改善內需臨兩絆脚石

09/09/2024

  銅、原油、鐵礦石哀嚎遍野之際,中國8月工業生產者出廠價格(PPI)跌幅再擴大,錄連續23個月收縮。居民消費價格(CPI)續「正值以上,1%未滿」,6個月「新高」背後,飛漲的蔬果、豬肉,對比冷清的白酒、月餅,折射需求冷暖的複雜訊號,更有居民收入、地方財政的漣漪效應。

 

熱炒資源股齊跌落神壇

 

  國家統計局周一(9日)公布,8月PPI按年跌1.8%(預期:-1.4%),降幅更較上月擴大1個百分點,呼應較早時8月官方製造業PMI在收縮區間愈跌愈深。就在數據公布同日,國際鐵礦石價格錄2022年底以來首次失守每噸90美元關口,反映中國房地產困境下的鋼鐵消費低迷;近日遭高盛大幅下調2025年價格預測的銅價,亦再失守每噸9000美元關口,而「銅博士」素來被視作中國經濟周期的風向標。

 

【FOCUS】PPI連縮CPI續漲,改善內需臨兩絆脚石

8月CPI漲幅續溫和,惟鮮菜價格因高溫多雨天氣按年飆升21.8%。


  中國經濟今年餘下4個月增長前景再陷不明朗,8月底熱炒的資源股齊跌落神壇,中石油(00857)、中石化(00386)、江銅(00358)、神華(01088)、五礦資源(01208)等齊創月低。

 

  值得一提的是,汽車製造業出廠價格按年、按月同跌,首8個月跌幅擴大至1.9%,超過去年全年的跌1.2%。


  
地方財政恐釀二次衝擊

 

  再看CPI,按年升0.6%(預期:0.7%)相當溫和,但鮮菜價格因高溫多雨天氣按年飆升21.8%,豬肉按年升幅雖回落,按月仍漲7.3%,顯示出矛盾訊號:一邊是民眾精打細算於「百物騰貴」,另一邊則是商家苦苦掙扎於通縮邊緣。

 

【FOCUS】PPI連縮CPI續漲,改善內需臨兩絆脚石

上半年國有土地出讓收入跌18.3%至1.5萬億元,傳統土地財政風雨飄搖。

 


  就在周末,央媽前掌門易綱於上海外灘金融峰會罕有表示,當前應把重點放在抵擋通貨緊縮的壓力上,「如果你看名義國內生產總值(GDP),它是正值,但你還需要看人們的收入和稅收收入」。此似道出改善內需的兩大絆脚石——樓市財富效應消退,以及地方財政風雨飄搖;前者加劇居民消費降級、積穀防饑,後者恐醞釀對經濟的第二次衝擊。

 

  數據就顯示,上半年國有土地出讓收入跌18.3%至1.5萬億元,非稅收入卻按年勁增11.7%至2.18萬億元。排除盤活存量資產的正面效應,地方以更多的罰沒、更嚴的稅收來填補土地財政空白,對連續23個月收縮的PPI及增長前景效用幾何?值得警惕。

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