中期選舉風雲變色 環球屏息以待

　　美國中期選舉結果即將揭盅，全球屏息以待。究竟在過去兩年來「玩轉全世界」的美國總統特朗普（Donald Trump），會否帶領共和黨繼續雄霸參眾兩院？抑或選民對其做法開始厭倦，民主黨會捲土重來？中期選舉不單是特朗普上任以來的首張成績表，其結果更會左右未來美國的經濟以至全球資產市場走向。

　　本屆參眾議院均由共和黨控制大局，處於弱勢的民主黨能否扳回一局，就要看看選民對特朗普在過去兩年的主張有多受落。簡單而言，今次的中期選舉，將出現三種情況︰一、民主黨重奪眾議院；二、共和黨守住參眾兩院；三、民主黨重奪參眾兩院。每一種情況，都會為經濟、股市和市帶來不同影響。

　　哪一種情況最有機會出現？根據民意調查網站FiveThirtyEight，民主黨甚有機會（85%）重奪眾議院的控制權，至於共和黨則很可能（85%）繼續雄霸參議院，形成政治僵局（Gridlock）。

Patrice Gautry︰或加快加息

　　UBP首席經濟師Patrice Gautry接受本刊專訪時，表示特朗普只有同時得到參眾兩院的支持，才能繼續其「美國優先」方針，包括放寬經濟管制、推行財政改革、減少家庭、企業和資本利得稅、以及移民和貿易政策。

UBP首席經濟師Patrice Gautry

　　由於民調顯示兩黨各持一院的機會最大，Gautry指，此情況令特朗普未來施政會更困難，因國會或會否決白宮的提案，以致各項改革停滯。「我們都知道民主黨反對特朗普，除非特朗普重新制定基建開支或減少家庭稅務政策，民主黨才會支持，但民主黨亦會提出一些特朗普反對的議案，例如在醫保計劃等政策上增加社會開支。」

　　撇除推財政政策而取得選民支持，單以客觀事實看之，目前美國經濟增長良好、失業率跌至歷史低位，在經濟擴張周期再推刺激政策，未必出師有名。Gautry指，「財政改革雖有可能利好美國股市，但代價則是預算赤字惡化。」他又預期美國有可能加快加息的步伐，利率甚至會比預期升得更高。

　　他相信，有望取回眾議院的民主黨，也會嘗試發動彈劾。「民主黨很可能針對特朗普的個人醜聞，以通俄門事件發起彈劾，即使很難取得成功，但民主黨亦會以其他方式對總統施壓。」根據美國法例，眾議院只要有簡單多數的席位支持便可對總統提出彈劾動議，但最終定罪的話，則需參議院的三分之二支持，機會甚微，因此市場將視之為政治噪音多於一切。

溫灼培︰持美元資產為上

　　恒生銀行首席市場策略員溫灼培接受訪問時，則認為選舉勝負難料，而即使結果出爐，也難以估算美國之後會推出甚麼政策，「目前市場看法混亂，有些評論認為若民主黨取得勝利，將會限制特朗普的一些主張。然而也有評論認為，共和黨若輸掉席位，特朗普反會對中國出手更狠，以爭取選民的支持。」

　　他指，姑勿論戰果如何，有一點可以肯定的，就是美國對中國發動貿易戰，獲得美國人的普遍支持，相信美國會持續實行此主張，「在貿易戰的底蘊下，美國針對的是「中國製造2025」，希望迫使中國放棄科技發展，以保住自身的領導地位，但國家主席習近平已表明不會就範。」他解釋，上周三（31日）中共中央政治局舉行人工智能發展會議，期間習近平強調會加快促進相關發展。

　　「中國無意回應美方的要求，雙方即使在11月底的G20會議中碰頭，料也不會有何共識，換言之，明年初美國將落實25%的關稅。」

　　在如此形勢下，他建議投資者還是持有美元資產為上，「本來我以為中美相爭，歐元或可漁人得利，然而歐洲經濟不爭氣，美元還是較好選擇。」他表示，歐元區經濟增長持續放緩，今年首季國內生產總值（GDP）增長2.5%、次季為2.1%，第三季更降至1.7%，加上歐元區10月綜合採購經理指數（PMI）初值創25個月低位，跌至52.7，料第四季的GDP增長有可能進一步放緩。

　　市場認為中期選舉，將大為影響美國以至環球的資產價格，事實上又是否如此？

股市走向 還看基本面

　　特朗普上任以來，標普500指數錄得超過逾17%的升幅，以特朗普的性格，當然會將一切功績攬上身。然而，左右股市走勢的原因眾多，部分升幅確是因為特朗普的減稅及放寬市場監管政策推波助瀾，但美股已上升多年，前總統奧巴馬（Barack Obama）執政時期的影響延至今屆，亦是不爭事實。再者環球經濟同步走強，也是促使美股大升的動力。

　　大摩早前發表的報告就指，自1992年以來，不論是哪一種局勢，中期選舉之後，國會在通過議案方面的力量都不大，因此對股市的影響較輕微，「即使民主黨意外地取下兩院，亦難以改變投資前景。」放在今天，不論中期選舉結果如何，亦難以左右以行政命令去執行的貿易主張。因此，在關注政治局勢的同時，聚焦於股市的基本面，或許是更佳的做法。

中期選舉三大可能

一、兩黨各持一院

　　由於多數議案都需獲得兩院通過，兩黨各持一院，陷入政治僵局，國會作為不大，因此對股市不會帶來太大變化，貿易局面將持續緊張，政府開支則不會有顯著變動，國債孳息率就會因為經常帳赤字擴大而上揚，美元會走弱。

二、共和黨掌控兩院

　　共和黨掌控大局，可望繼續放寬經濟監管，減少對藥品定價的立法限制，廢除奧巴馬醫療方案，且有更大空間再推減稅。這種情況對美國股市整體影響屬中性，利好製藥、醫療、電訊業及房地產信託基金（REITs），但利淡美國國債、企業債和新興市場。

三、民主黨掌控兩院

　　即使民主黨掌控兩院，也未必夠票數推翻總統的行政命令。美國的政策方針不會立刻轉變，但貿易保護主義的程度或會減弱，民主黨亦可為加強監管及撤銷減稅等措施鋪路，為製藥、電訊和REITs等股份帶來挑戰，債市反有利。

轉載自《iMONEY智富雜誌》