土國風暴疊加獨裁統治 解決難上難

　　土耳其風暴愈演愈烈，新興市場貨幣昨普遍受壓下跌，市場憂慮引發骨牌效應。土國危機非純經濟問題，而是涉及政治甚至凌駕經濟的問題，愈拖拉下去，對環球金融損害愈大。

里拉持續大跌 恐掀骨牌效應

　　土耳其里拉昨延續上周跌勢，甫開市迅即急挫12.5%，其後在央行大幅降準，財長將宣布拯救經濟措施下跌幅收窄，但仍跌約7%。里拉大跌，令新興市場貨幣俱跌，而債務較重的國家如阿根廷、墨西哥、南非、俄羅斯、印度和印尼的貨幣滙率跌幅較大，因市場憂慮土國風暴會在新興市場引發骨牌效應。

　　土耳其GDP約8,600億美元，僅佔全球GDP約1%，卻令環球市場憂心忡忡，因市場擔心土國債務違約，導致環球多家銀行損失慘重。土耳其總統埃爾多安利用國家特殊地理位置，多年來吸引歐美資金湧入，加上積極財政政策催谷經濟，令土國長期保持高速經濟增長。

　　代價是土國外債高達4,776億美元，55%來自外國銀行，當中52%從西班牙、法國和意大利銀行借貸過來，6.8%借自美國的銀行。里拉自8月以來暴挫39%，令還債成本大增，市場憂慮土國政府無力還債，歐美銀行將要面對土國貸款要大幅「剃頭」減債。

　　土國應對當前危機的方法主要有四，其一是收緊財政政策，並大幅加息來撑滙率，代價是經濟衰退，將威脅埃爾多安獨裁統治。其二是債務違約，但會賠上商業信用，今後難以對外舉債。其三是實施資本管制，但這會掐死經濟命脈，經濟活動則轉向地下，代價仍然沉重。

　　最後辦法是向國際貨幣基金組織（IMF）求助，關鍵是埃爾多安要和歐美政府磋商，因IMF背後由歐美主導，IMF何時出手打救，端視歐美開出甚麼條件，埃爾多安又會退讓多少。

個人家族利益 埃氏難作讓步

　　埃爾多安與歐美交惡，相信歐美開出條件相當苛刻，而他自然以個人的政治生涯作考量大前提，因他在國內外有很多政敵，一旦退讓較大，其政治生涯恐難翻身，家族貪腐亦可能被追究。正因為土國經濟牽扯到政治問題，令情況比希臘債務危機還要複雜，故暫時難見解決方案出台，危機或會再燃燒一段時間。

　　惟問題愈拖得久，傷害愈大，土耳其不但流血不止，新興市場亦持續被震及，環球金融動盪不息，只會折騰投資者。

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