新興市場風暴蔓延 憂傳導美歐

　　新興市場風暴正在蔓延，股滙下挫，但暫時仍算有序，亦屬市場預期內，非像97年亞洲金融風暴般遭突襲。危機會否繼續升級甚或演變成環球風暴，視乎風暴會否將美歐捲入。

風眼源自VITA 擴散至金磚國

　　南非周二公布第二季GDP下跌0.7%，連續兩季收縮，意味經濟進入技術性衰退，導致蘭特兌美元跌逾3%。受蘭特下跌影響，印度盧比昨下跌0.2%，印尼盾雖企穩，但股市下跌3.67%，拖累環球股市下跌。

　　新興市場風暴最初是在被稱為VITA（委內瑞拉、意大利、土耳其和阿根廷）的四大債務國發生。年初委內瑞拉政府因通脹惡化，推新外滙平台，玻利維爾暴跌99.6%。危機其後蔓延擴散，土耳其里拉滙率自8月以來暴挫36%，阿根廷披索同期挫42%，現風暴再席捲金磚國家，如巴西、南非、印度。

　　風暴迅速蔓延，原因是美元在儲局持續加息和減買債下走強，導致資金外流，使新興市場原本存在但因環球放水所掩蓋的問題，如外債和經常帳赤字過多，暴露出來，例如南非和阿根廷的經常帳赤字佔GDP的4.8%。加上中美貿易戰惡化的不利氣氛，投資者借題發揮，新興市場遂成狙擊對象。

　　新興市場股滙下跌是預期中事，非突如其來，會否持續升級，嚴重衝擊本港，主要看兩個因素。其一，下一波風暴會否殺到與本港經濟緊密得多的周邊地區。風暴最初是發生在拉美，遠離本港，但隨着風暴逼近亞洲，如印度和印尼，而香港作為亞洲提款機，影響日益明顯。

土阿債務陷阱 美歐機構損手

　　其二，風暴會否進一步傳導至美歐。美歐汲取金融海嘯教訓，加強金融監管，將防波堤築高，但能否經得起考驗有待觀察。

　　土耳其和阿根廷爆發貨幣危機，美歐金融機構已受波及，涉及土國43%外債，而美國有基金買賣阿根廷債券損手逾12億美元，但畢竟兩國經濟規模有限。

　　開始受累的金磚國家，經濟規模卻大得多，美歐企業與金融機構不論在投資、貸款方面的參與，總體亦較廣泛和巨額，當這些國家滙價大跌，資產價格急挫甚至無能力還債，以至出現對手交易風險等，會否令美歐企的損失傳導至金融體系呢？影響難以避免，關鍵是會否火燒連環船。

　　情況未必悲觀，但究竟美歐金融機構損手多少，始終仍不得而知，投資者對有關信息，必須格外留神。

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