【熱爆新股】閱文與雷蛇 上市掀熱潮

 　　今年第四季香港新股市場「火爆」，繼眾安在綫(06060)9月底首掛後連日造好，「股王」騰訊控股(00700)分拆閱文控股(00772)萬眾矚目，預計本月8日上市。

　　市傳吸引超過40萬名投資者認購，凍資金額高達5200億元，是歷來第二大新股凍資王。《經濟通通訊社》邀請鼎成證券投資策略總監熊麗萍接受訪問，為讀者分析閱文控股的投資策略。

記者：如果抽不到IPO，應否上市後「入貨」？

熊麗萍：視乎上市後股價升至甚麼水平，如果股價上升20%之內，我覺得是「值博」的。特別是如果抽中IPO的投資者，即使再加注，成本都是較低；加上，閱文的基本因素有支持，特別是長遠發展，除了線上閱讀，另一個是版權營運，最重要是將來的增長，所以大家對閱文的憧憬較大。另外，今次閱文的反應熱烈，在供求因素之下，大家都對閱文的股份需求大，有助推動股價上升，因此中長線有吸納價值。

記者：你認為首日掛牌，股價將會升多少？

熊麗萍：按目前反應及預計營業情況，相信首日掛牌股價有三成升幅，即是70元以上。如果當時市場環境或氣氛仍熾熱，可能不止三成升幅，不過大市表現也會影響閱文的股價表現。

記者：如果首日掛牌股價上升三成，應否套利？抑或長期持有？

熊麗萍：如果股價上升三成，無論如何都有投資者會套利。但如果作為短期投資，吸納價值不大，因為一般新股上市後都需要消化。因此作為中長線投資，投資者可以先消化「第一輪」的升幅後，股價調整的時間仍可再吸納，所以閱文控股在中短線或長線的投資都有可取的策略。

記者：你認為閱文的合理股價範圍介乎多少？

熊麗萍：今次的招股反應太熱烈，所以現時受到供求因素，而不是看基本因素，所以真正去計算，閱文的股價不難見70元。我相信在65元至75元的價位先行整固，再進一步，目標價應該不止75元。

分析：雷蛇首掛升三成 籲投資者短炒 不宜大額認購

　　本年度「新股凍資王」閱文控股(00772)周二(31日)截止認購，「一股難求」的情況下，不少投資者將焦點放到周三(1日)開始招股的電競設備商－－雷蛇控股(01337)。

　　長和系主席李嘉誠是雷蛇股東之一，早前透過私人投資旗艦維港投資斥2500萬元入股。雖然受惠於「超人效應」，但雷蛇及閱文的招股時間相近，市場預料雷蛇的認購反應將會受到影響。

記者：預計雷蛇的招股反應如何？

熊麗萍：按目前投資氣氛，估計雷蛇的招股定價很大機會接近上限，但相信雷蛇的招股反應不及閱文，最主要是資金因素，閱文招股的時間凍結很多資金，而雷蛇開始招股的時候，資金回籠不及。但如果兩家公司作出比較，一般投資者對騰訊分拆的閱文及大股東的認識較多，而業務亦相對簡單，不過他們對營運版權業務的仍需時了解。但是，對雷蛇的業務較為熟悉，主要是遊戲玩家，他們對品牌及產品的認識較多。因此兩家公司招股，即使無資金因素，一般投資者對閱文的認購興趣大於雷蛇。

記者：你認為基石投資者，會否成為吸引認購的原因？

熊麗萍：雷蛇有「星級投資者」，除了李嘉誠外，還有新加坡政府投資公司(GIC)、印度首富等，也會增加大家的投資信心及認購興趣，但要了解到基石投資者的主要投資目的，可能與一般投資者不同。雷蛇目前仍虧損，基石投資者可能是長線投資，可能需要時間才知道公司會否有盈利。

記者：投資者應大額認購嗎？

熊麗萍：認為不要大額認購，因為雷蛇的招股反應未必像閱文般熱烈，加上兩家公司的招股時間接近令資金重疊，理論上雷蛇的認購不會「好爆」。雖然雷蛇也不容易獲分配，但抽中的機會較大，如果用大額申請，可能獲分配的股份數量與預期不同，因此建議投資者以中額或小額認購。

記者：你估計首日掛牌股價上升多少？

熊麗萍：目前市場對於電競及電玩的概念很強，加上早前政府的《施政報告》表明推動電競的發展，所以在概念加上基石投資者有一定的吸引力，帶動股價上升。而雷蛇是國際性公司，當中美國市場佔很大比例，將來加大發展內地及香港市場，加上公司擁有品牌，所以估計首日掛牌股價上升30%不困難。不過，雷蛇的增長潛力來自軟件及服務，該業務的收入及盈利仍然貢獻較少，而軟件開發仍需時間產生盈利，所以長遠可能是增長來源，但看不到未來兩年有明顯收益。我估計雷蛇最快於2019年才有機會盈利，加上行業競爭大，因此傾向短線投資策略。

記者：如果抽不到IPO，應否上市後「入貨」？

熊麗萍：建議投資者不要太急於制定上市後策略，要「睇定少少」招股反應及上市後表現才決定，因為雷蛇及閱文重疊招股，未知屆時的供求關係影響股價的程度。

撰文：伍嘉儀

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