【嚟緊炒Ｄ乜－南航】趁低吸納博上十元 春運效應、人幣升值刺激

　　港股上月連番「摸頂」，曾高見33484點史上高位，中資航空股成為焦點板塊之一，受惠人民幣匯價反覆走高，內地民航局開始實行市場調節票價機制，以及旅客周轉量上升。然而，踏入2月份，美國經濟數據強勁，市場憂慮美國加快加息步伐，美股領跌觸發全球小型「股災」，港股高位累計暴跌逾四千點，中資航空股亦難以倖免。惟南航(01055)基本面仍向好，可望繼續受惠人幣因素，以及農曆新年春運因素所帶動，有望重拾升勢，大市回穩下，見買盤趁低吸納，可望先重上10元關口後，再望挑戰歷史高位。

南航(01055)基本面向好，可望受惠人幣因素，以及農曆新年春運因素所帶動，有望重拾升勢 (資料圖片)

內地唯一運營A380 總計市佔率最大

　　南航是國內主要航空公司之一，主要為中國、東南亞及世界其他地方提供民用航空服務。南航亦是國內唯一一家運營空中巴士A380之航空公司，航線網絡以國內航線為主，截至去年上半年止，覆蓋國內外147個城市。與此同時，南航積極開拓海外航線，經營國內民航史上首條墨西哥航線，即由廣州－溫哥華－墨西哥城。截至今年1月，南航是內地航空業市佔率最大的公司（包括客運及貨運），佔25.4%。

　　該公司旗下有六家航空子公司，分別為廈門航空、汕頭航空、珠海航空、貴州航空、重慶航空，以及河南航空，其中以廈門航空承運旅客人數最多，2017年上半年共約1496.4萬人，佔集團比例24.7%；貨郵運輸量為12.5萬噸，佔集團比例15.4%。

主力拓國內航線 旅客周轉量升幅漸擴大

　　該公司早於去年10月尾開始擴大民航航線，由去年10月29日至今年3月24月止，南航預計在這民航兩季內新開74條航線，其中國內航線有69條，國際線有5條。該公司在10月29日將持續擴大國內和海外航線，並增加歐美主要城市的航班，其中在12月4日新開廣州－澳洲凱恩斯航班。

　　南方航空總經理譚萬庚去年12月表示，公司打算借助與美國航空的合作關係，來擴充美國航線，提高面對本土對手的競爭實力。此外，待2019年北京新機場落成及運營後，其將成為南航的第二座樞紐，相信可實現年出入境運送人次5000萬左右，甚至超過該公司廣州大本營。而去年10月至12月期間，南航在客運運力投入及周轉量，按月平均漲幅均在約10%之上。因此，若升幅得以持續，則可望提高其經營收入。

航線增加及票價市場調控 利好盈利增長

　　去年12月中，中國民航局與國家發改委聯合公布，航空企業與運營之國內航線，以及國內旅客之運價，實行市場調節價格，並由航企制定。據有關統計，新增的國內航線共有306條，而市場化航線佔比上升35.0%。

　　為保持航空運輸市場有平穩營運要求，故只允許每航季上調航線數目不得超過企業上航航線總數的15%（不足10條航線最多也只可調整10條）；而每航班季度上調的票價累計升幅則不得超過10%。

　　受總總消息刺激，南航股價由去年11月初開始向上突破，由11月至12月累漲約40%。其後，南航更受惠人幣升值所帶動，令該股頻頻「摸頂」。

　　大行瑞信有報告指出，票價改革有兩大正面驚喜。其一，放寬定價的航線數目多達306條，例如一線城市間的航線，將利好公司盈利；其二，其規模較預期大，每季可調節價格的航線數量增至20至30條，比過往10條的上限為多，故亦有助推高內地航空公司盈利。

貿易順差收窄屬季節因素 人幣升勢料續

　　另一利好南航股價的因素，正是人民幣反覆上升，匯價升值受惠內地經濟數據佳。由去年10月底至今年2月9日止，人民幣兌美元持續升值，由6.6350人幣升至6.3032，累計升幅逾5%。

　　中國去年GDP增長6.9%，較2016年多0.2個百分點。兩年外貿進出口負增長終於結束，去年貿易順差更按年大幅收窄14.2%至2.87萬億元（人民幣．下同）。今年1月貿易順差為1358億元，遠低於市場預期之3300億。中金相信，即使1月份貿易順差大幅下降，但日後可能受結匯需求推動，加快人民幣升值；該行更預料，2月貿易增速受春節假期因素影響而放緩，進出口增速將出現明顯回落。

　　內地貿易順差收窄或只是假期因素所致，在整體經濟仍然向好，連同結匯需求帶動下，人幣則有望持續升值，有利於外債重的航空公司有助提高該股稅後利潤和留存利潤。據南航去年6月月底中期報告指出，若人幣兌美元升值1%，集團稅後盈利留存可望增加2.66億元。

假期後北水恢復 望收復失地後再度破頂

　　農曆新年假期將至，據國家旅遊局數據中心調查顯示，春節國內旅遊市場將達3.85億人次，同比增長12%；實現國內旅遊收入4760億元，同比增長12.5%。南航股價可望受惠季節性因素帶動，從而收復失地。

　　麥格理預料，航空公司將會以提升票價為短期催化劑，該行料主要是重點國內航線提高票價，而供應擴張亦見放緩，2018年的增長將會由10%降至8%。麥格理指出，根據渠道檢查，估計首十大路線的票價每上升1%，將會提升航空公司的盈利3%至4%。因此，該行將南航H股的投資評級由「中性」升至「優於大市」，目標價升至10元（港元．下同）。

　　市場憂慮聯儲局會加快加息步伐，拖累港股由高位累計回吐逾4000點，跌幅超過一成，中資航空股亦無一倖免，南航2月初上市高位10.94元起計一度回吐逾兩成，惟穿50天線後周一(12日)見大幅反彈，重上9元之上，周二(13日)再升一度攀上9.45元，突破廿天線(9.36元)。

　　農曆年假期過後「北水」回復，南航更是北水最受青睞之中資航空股股份；預期在北水追捧下，南航升勢料可持續。雖然近日大市單日波幅動輒逾千點，惟內地航空行業業務業務仍佳，加上人幣升勢料可持續，有助刺激該股先重上10元關口，繼而挑戰10.94元史上高位。

撰文：李嘉順

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