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▷ 東亞證券予中金目標價24.8港元，評級「買入」
▷ 中金2025年收入按年增22.9%，淨利潤增71.9%
東亞證券發表研究報告指，中金公司(03908)(滬:601995)2026年首季業績優於預期，首季收入88.3億元人民幣，按年增加54.3%。歸屬股東淨利潤35.8億元人民幣，按年增加75.2%，處於公司早前業績預增公告（按年增長65%至90%）的中下限，因此業績公布後未為市場帶來太大驚喜。根據彭博預測，2026年經調整後利潤則為107.7億元，首季已貢獻全年母淨利潤預測約33.2%，明顯超出預期，若未來中港股市行情持續向好，全年盈利預測有望進一步上調。
東亞證券表示，中金公司2025年收入407.7億元人民幣，按年增長22.9%；歸屬股東淨利97.9億元，按年大增71.9%。根據中證協數據顯示，150家證券公司2025年營收按年增長20%、淨利潤增長31.2%，中金收入增速高出行業逾2.9個百分點，利潤增速更大幅領先，顯示其在市場回暖中的競爭優勢與市場份額擴張能力。該行預期，受惠於資本市場交投持續活躍，中金公司投資銀行、財富管理等核心業務產生協同效應，中金2026年業績有望延續強勁增長勢頭。
該行認為，中金公司作為行業頭部券商，已具備顯著競爭優勢，料將持續受惠於資本市場交投回暖、香港IPO市場持續活躍及居民財富管理轉型的大趨勢。公司業務結構持續優化，財富管理為第一大收入來源，買方投顧轉型成效顯著；投行業務憑藉香港離岸IPO絕對領先地位保持高速成長；經紀業務亦受惠於A股市場修復貢獻穩健提升，對公司盈利貢獻有正面作用。同時，與東興證券、信達證券的併購重組正在有序推進，將大幅拓展零售客群、完善區域布局並提升資本實力，進一步鞏固其行業龍頭地位。
年初至今中金公司股價下調純粹受港股市況波動影響，與集團強勁業績表現脫鈎。目前NTM預測市盈率僅為7.6倍，低於過去10年平均值（9.6倍）約0.6個標準差，除非後續出現極端利淡因素導致中港股市嚴重受壓，否則估值料獲顯著重估。
該行對中金公司2026年的每股盈利預測為2.43元人民幣，給予目標市盈率9.2倍，目標價24.8港元，評級為「買入」。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社5日專訊》
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