《楠楠自語－莫灝楠》港股整體估值下調

　　《楠楠自語》摩根士丹利最近調低了對中資股盈利前景的預期，以內地通縮壓力加劇為由，
將中資股指數目標下調，包括對恒生指數明年中基本情景的目標水準，從原先的１８５００點降
至１７０００點，跌幅約２％。這是目前對恒生指數前景最悲觀的外資大行，甚至預測在最熊的
情況下，明年中恒生指數可能跌至１２０００點。
　
　　怎麼了？因為中資企業業績倒退？多多少少有一點，但這個不是重點。很多業績正常的企業
，也面臨著股價不斷下跌的情況，到底是甚麼回事？
　
　　昨天石藥集團（０１０９３）公布業績，截至２０２４年６月３０日止６個月中期股東應佔
溢利３０﹒２億元（人民幣．下同），按年增長１﹒８０％，每股基本盈利２５﹒５１分，派中
期股息每股１６港仙；期內，集團收入１６２﹒８４億元，按年增長１﹒２７％。
　
　　雖然說仿製藥受到帶量採購的因素影響，但始終醫藥股擁有較高毛利率和增長穩定性，即使
沒有增長，惟估值已經達到單位數字的市盈率，也有一定的股息率。股價持續大跌，已經不是業
績的問題，更多是資金看到業績並沒有增長，加上中港股市估值系數被繼續調低所導致。
　
　　也不只是這一家公司了，最近的蒙牛（０２３１９）、華潤啤酒（００２９１）、九毛九
（０９９２２）等均出現類似問題。如果中港股市仍然解決不了外資撤出的問題，料估值仍然有
進一步的下調空間。短線方面，賭業績的投資者們，小心行事。好業績不代表不跌。《南華金融
集團副總監　莫灝楠》
　
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