中銀香港中期多賺近兩成增派息，大行叫買股價飆港銀首選？

　　《經濟通通訊社３０日專訊》中銀香港（０２３８８）昨日收市後公布業績，中期純利按年
升１８％至２００億元，派息增加８﹒２％至５７仙；淨息差１﹒４６％，按年擴闊１個基點。
雖然上半年撥備增近七成，但不良貸款率為１﹒０６％，與去年同期相近，績後多家大行仍予「
買入」評級，今早股價飆半成，現價股息率仍有近７厘。值得一提，恒生銀行（０００１１）早
前公布中期純利按年僅增１％至９９億元，不良貸款比率由去年底２﹒８３％急升至５﹒３２％
，而東亞銀行（０００２３）中期純利按年跌２０％至２１億元，中期息減少近１４％至３１仙
。相比之下，以本港業務為主的銀行當中，中銀香港業績明顯較好，應可看高一線。
　
＊中期純利按年升１８％派息增８％，淨息差擴闊１基點至１﹒４６％＊
　
　　中銀香港公布，截至２０２４年６月３０日止中期純利２００﹒４億元，按年升１７﹒９％
，勝預期；每股基本盈利１﹒８９５４元，派中期息０﹒５７元，上年同期派０﹒５２７元，按
年升８﹒２％。期內淨利息收入為２５９﹒８２億元。計入外匯掉期合約的資金收入或成本後的
淨利息收入為２８８﹒１７億元，按年升１５﹒３％，主要由平均生息資產增長及淨息差擴闊帶
動。淨息差為１﹒４６％，按年擴闊１個基點。若計入外匯掉期合約的資金收入或成本，調整後
淨息差為１﹒６１％，按年擴闊５個基點。減值貸款比率為１﹒０６％，持續優於市場平均水平
。
　　期內提取減值準備前之淨經營收入為３５３﹒３６億元，按年升１４﹒６％。經營支出為
８１﹒２１億元，按年增３﹒４％。成本對收入比率為２２﹒９８％，維持本地銀行業較佳水平
。
　
＊上半年撥備按年增６８﹒７％，不良貸款率１﹒０６％＊
　
　　上半年貸款及其他帳項減值準備淨撥備為２０﹒６７億元，按年增加６８﹒７％，與
２０２３年下半年相比，減值準備淨撥備減少６０﹒２％，主要是２０２３年下半年若干客戶評
級下降，以及對個別不良客戶撥備增提，令撥備基數較高。另上半年不良貸款率為１﹒０６％，
與去年同期的１﹒０５％相近。截至６月３０日，中銀總貸款減值準備對客戶貸款比率為
０﹒９６％。而內房不良貸款率為１０﹒３％，總規模為８９６億元，較去年底下降３﹒６％，
當中國企客戶佔８２％，民企佔１８％。
　　截至２０２４年６月３０日，普通股權一級資本較上年末增長６％，主要由２０２４年上半
年盈利帶動。總資本較上年末增長５﹒３％。風險加權資產較上年末升０﹒６％，其中集團自
２０２４年起採用重新開發的住宅按揭違約損失率模型作資本計算，令相關風險權重下降，抵銷
了業務發展所帶來的部分風險加權資產升幅。普通股權一級資本比率及一級資本比率均為
２０﹒０５％，總資本比率為２２﹒１７％。
　
＊中銀香港：冀全年淨利息收入穩中有升，房地產資產質量良好風險可控＊
　
　　中銀香港副總裁兼財務總監劉承鋼表示，隨著該行核心業務持續增長，今年上半年淨利息收
入及淨息差均表現良好，當中包括其存貸款基本保持穩定，直接推動生息資產上升，亦主動管控
好該行的資產和負債等。而市場普遍預測美聯儲可能很快將進行減息，而環球來看目前也處在一
個市場利率下行的趨勢，減息對銀行的淨息差將會構成一定的壓力，但該行會就此作出前瞻性部
署，多措並舉緩解市場利率下行對該行淨息差的影響，推動該行全年的淨利息收入能夠穩中有升
。
　　副總裁王化斌表示，香港市場貸款需求仍然比較疲弱，但該行的貸款基本是穩定的，展望下
半年，從貸款需求端來看，眾多因素也會影響貸款需求，包括經濟復甦情況及美元和港元利率走
勢。內地、香港及東南亞三大市場機遇和挑戰並存，該行的策略為堅持穩中求進的基調，努力實
現貸款穩定增長。
　　副總裁兼風險總監徐海峰指，該行今年致力維持全年的不良貸款率保持相對平穩，也有信心
繼續優於市場平均水平，也會作出充分撥備，力爭下半年的信貸成本環比保持相對平穩。而今年
在高息環境下，香港房地產貸款市場仍然受壓，部分房地產企業的流動性的壓力也有所增大，但
整體該行的相關地產組合資產質量維持良好，而從貸款的結構上來看也處於健康水平，相關風險
可控，而從客戶結構上來看，該行香港房地產客戶更多為本地大型藍籌企業，相關企業的財務狀
況整體穩定，展望下半年，該行會積極拓展客戶需求，也會堅持一貫審慎穩健的風險管控政策，
確保資產質量持續保持良好水平。
　
＊美銀：上半年純利勝預期兼資產質素穩定，升目標價至３０﹒９元＊
　
　　美銀證券發表研報指，中銀香港上半年純利按年增１７﹒９％至２００億元，優於該行預期
增７％，該行淨息差表現好於同業，資產質素穩定，且撥備覆蓋率有所改善，上調其２０２４至
２０２６年盈利預測３％至６％，目標價相應由２８﹒８元升至３０﹒９元，維持「買入」評級
，以反映其強勁的盈利增長、估值吸引以及達７﹒６％的高股息率，相較於恒生，更看好其表現
。
　　高盛稱，中銀香港第二季營業利潤為１２２億元，按年增１４％，較市場及該行預期為高，
上半年每股盈利較市場及該行預期為高，但每股派息遜於市場預期，上半年派息比率３０％，創
歷史新低。該行不良貸款率按季持平於約１％，信貸成本按季上升，遜於該行預期，符合市場預
期，預期股價對業績表現反應溫和。考慮到第二季表現勝預期，上調其２０２４及２０２５財年
每股盈利增長預測６％及５％，並下調２０２６財年每股盈利增長預測７％，將目標價由
３０﹒１元降至２７﹒７元，維持「買入」評級。
　
＊花旗：上半年表現勝預期惟貸款增長較差，予目標價２７﹒６元＊
　
　　花旗指，中銀香港上半年純利按年增１８％至２００億元，總收入按年增１５％至３５３億
元，均較市場預期高出３％，這得益於期內經調整淨利息收入表現強勁，而非利息收入表現穩健
。營運支出和信貸成本基本上符合預測。ＣＥＴ１比率較去年底提高１個百分點至２０﹒０％，
部分歸功於抵押貸款ＲＷＡ權重有所優化，予「買入」評級，目標價２７﹒６元。
　　不過，花旗認為，貸款增長是中期業績較負面的部分，期內淨借貸按半年持平，但按季跌
２％。香港企業貸款按半年跌１％，離岸貸款按半年跌２％，但被按揭貸款按半年增３％所抵銷
。另管理層目標下半年維持ＮＰＬ比率和信用成本穩定，而實施巴塞爾協議ＩＩＩ（Ｂａｓｅｌ
　ＩＩＩ）的最後部分料將有利資本狀況。
　
＊溫鋼城：受制香港經濟環境盈利難大增，惟股息率吸引２３﹒８元可吸＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，中銀香港上半年減值撥備金額大增近七成，料繼續成為其隱憂。事實
上，香港經營環境較複雜，樓價已累積跌約三成，開始有銀行ｃａｌｌ　ｌｏａｎ，金管局早前
也要出手幫中小企，而之前疫情時中小企擔保貸款的壞帳亦較多，達到七八成，銀行取態較保守
有其道理。雖然金管局「出聲」，但銀行不批出新貸款可以有很多借口。中銀香港以香港為本，
有一班熟客戶、老客戶，但香港暫仍要休養生息，在經濟環境不太好的情況下，盈利要大幅增長
不容易，而美國減息亦會令其淨息差收窄，資產質素可能會輕微惡化。相信其股價會繼續橫行，
前頂約２５元會成為短期阻力，不建議現價買入。不過，其股息率不差，市場預期有８厘幾，是
其最大吸引之處，今次中期息亦增至５７仙，待股價回至之前橫行區頂約２３﹒８元才買入較佳
。
　　中銀香港半日升５﹒０７％收報２４﹒８５元，成交４﹒８９億元。其他本地銀行股亦普遍
隨大市上升，滙控升０﹒８８％報６８﹒８５元，恒生升０﹒８４％報９５﹒６元，渣打
（０２８８８）升０﹒４４％報６７９﹒６５元，東亞升０﹒６１％報９﹒９５元，大新銀行
（０２３５６）升１﹒９３％報６﹒３４元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉