《勝算在握》匯盈國際資產管理郭家耀：薦買中國電信、國泰航空

　　　　　　　　　　匯盈國際資產管理郭家耀：薦買中國電信、國泰航空
　
　　中國電信（００７２８）：中電信上年度純利約３０４﹒５億元人民幣，上升１０﹒３％，
扣除非經常性損益之純利２９５﹒５億元人民幣，上升８﹒７％。集團期內收入５０７８﹒４億
元人民幣，上升６﹒９％，營業利潤４２５﹒７億元人民幣，上升３﹒１％，集團表示持續加快
基礎業務轉型，強化數字化產品供給，推進基礎業務穩健增長。全面煥新５Ｇ應用，持續提升超
千兆光寬接入能力，強化數字平台場景聯動、融通發展，推出更智能雲網絡、更豐富雲應用、更
隨心雲服務，融入城市治理。整體業績符合預期，加上清晰的派息政策，有助股價表現向好。目
標價４﹒５０元，入巿價３﹒８０元，止蝕價３﹒５０元。（建議時股價：４﹒２４元）
　
　　國泰航空（００２９３）：國泰航空早前公布去年業績，成功扭虧為盈，錄得９０﹒６７億
元盈利，全年收益達９４４﹒８５億元，按年上升８５﹒１％。邊際利潤為１０﹒４％。派息每
股４３仙，令市場有驚喜。國泰航空的客運收益為５５９﹒５１億元，增長３０８﹒８％。可用
座位千米增長３２６﹒８％，而以收入乘客千米計算的客運量則增長３９６﹒８％，全年運載乘
客共１８００萬人次，平均每日載客４﹒９３萬人次，按年增長５４１﹒４％，運載率達
８５﹒７％，收益率則下跌１７﹒７％至７６﹒３仙。國泰貨運全年錄收益２２１﹒６２億元，
按年下跌１７﹒９％，可用貨運噸千米增加５９﹒７％，以貨運收入噸千米計算的貨運量增加
４０﹒３％，整體載貨噸數增加１９﹒７％至１３８﹒１萬噸，運載率６２％，收益率下降
４１﹒３％至２﹒７４元。國泰預料今年７月底向政府回購餘下的５０％優先股。去年底客運航
班數目達疫情前的７０％，今年第二季將回復至疫情前的８０％，目標明年第一季回復疫情前水
平。預料國泰業績持續復甦，派息水平亦吸引，有利股價造好。目標價１０﹒５０元，入巿價
８﹒７０元，止蝕價８﹒００元。（建議時股價：８﹒３９元）《匯盈國際資產管理董事總經理
　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買華潤電力
　
　　華潤電力（００８３６）：華潤電力控股有限公司是綜合能源公司，業務主要涉及火力發電
（佔比６９﹒９０％）和可再生能源發電（佔比２２﹒５３％），以及熱能供應（佔比
７﹒５７％）。
　　成本端顯著改善，火電業務扭虧為盈。２０２３年集團淨利潤為１１０﹒０３億港元，同比
上漲５６﹒２％，其中可再生能源業務和火電業務核心利潤分別貢獻９７﹒２６億和３６﹒１１
億港元。火電業務轉虧為盈，主要受益於標煤單價下降及人民幣對港元貶值影響，推動燃煤成本
減少。全年集團附屬電廠售電量為１９３，２６５吉瓦時，其中風電場╱光伏電站╱火電廠售電
量同比上升１２﹒４％╱１１１﹒８％╱２﹒３％。運營的風電場╱光伏電站╱火電機組滿負荷
平均利用小時分別超過全國平均值２２６╱２９１╱２２２小時。從成本端來看，２３年附屬燃
煤電廠平均單位燃料成本為每兆瓦時人民幣２９６﹒３元，同比下降１２﹒６％；平均標煤單價
為每噸人民幣９８７﹒５元，同比下降１２﹒６％。
　　預計至２０２５年底可再生能源裝機佔比超過５０％。２０２３年集團新增風電與光伏併網
裝機量６４５﹒８萬千瓦，併購新能源裝機容量１２２萬千瓦，可再生裝機容量增長帶動售電量
增長與利潤貢獻提升。截至２０２３年１２月底，可再生能源運營權益裝機容量為２２５９﹒７
萬千瓦，佔總發電裝機規模３７﹒８％。集團目標新增４０００萬千瓦可再生能源裝機，預計至
２０２５年底可再生能源裝機佔比超過５０％。新能源裝機增長確定性強，未來將引領集團業績
持續增長。
　　高比例派息保障穩定收益。２０２３年華潤電力股息為每股０﹒９１５港元，派息率為
４０％。疊加上市二十周年特別股息每股０﹒５港元，全年股息總額為每股１﹒４１５港元，派
息率為６２％，對應４月８日收盤價股息率高達７﹒６０％。展望未來，在新能源裝機快速增長
，公司業績有望持續改善的情況下，高分紅回報進一步提升公司投資價值。
　　目前動力煤市場供需相對寬鬆，燃煤價格有望維持下行趨勢，容量電價和輔助服務政策的不
斷推進落實，集團火電業務盈利穩定性有望提升，同時可再生能源裝機快速增長，有望進一步貢
獻成長性。目前華潤電力遠期ＰＥ為５﹒９倍，略低於５年平均值，但考慮社會用電需求增加及
集團成本降低，股價仍有上行空間，因此建議投資者逢低布局。（本周二建議時股價
：１８﹒６４元）《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上
述股份）
　
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