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29/10/2024 16:30

滙控季績勝預期兼續回購,獲唱好股價創17年高,可以點部署?

  《經濟通通訊社29日專訊》滙控(00005)今日中午公布業績,第三季列帳基準稅前
利潤按年升9﹒9%至84﹒76億美元,遠勝市場預期,派息10美仙,並擬再回購最多30
億美元股份。滙控今早股價已偷步升逾1%,公布業績後大行旋即唱好,升幅進一步擴大,最終
升3﹒7%,以全日高位71﹒6元收市,計及除淨因素後創2007年11月以來新高。值得
一提,滙控上周宣布簡化組織架構,管理層預告2月發表全年業績時會公布更多細節,相關憧憬
料繼續利好股價,若想吸納應如何部署?
 
*上季稅前盈利升9﹒9%息10美仙,擬再回購最多30億美元股份*
 
  滙控公布截至今年9月底止,第三季列帳基準除稅前利潤為84﹒76億美元,按年升
9﹒9%,遠勝預期的76億美元,董事會已通過派發第三次股息每股0﹒1美元;期內收入
170億美元,按年增5%;淨利息收益率為1﹒46%,按年跌24個基點。而今年首9個月
列帳基準除稅前利潤為300﹒32億美元,按年升2﹒25%;收入543億美元,按年增
2%;淨利息收益率為1﹒57%,按年跌13個基點,原因是加息導致負債利息支出增加,以
及工商客戶存貸餘額增加投放於交易帳項。
  第三季香港上海滙豐銀行列帳基準除稅前利潤按年升25﹒2%至51﹒12億美元,
HSBC UK Bank plc列帳基準除稅前利潤升2﹒4%至18﹒21億美元,英國
滙豐銀行列帳基準除稅前利潤升10﹒4%至10﹒01億美元,中東滙豐銀行列帳基準除稅前
利潤跌5﹒4%至3﹒31億美元。按業務劃分,俗稱「炒房」的環球銀行及資本市場固定滙率
除稅前利潤按年升46﹒6%至18﹒49億美元,財富管理及個人銀行固定滙率除稅前利潤升
16﹒1%至32﹒26億美元,工商金融固定滙率除稅前利潤升7﹒3%至30﹒01億美元
,企業中心固定滙率除稅前利潤跌49﹒2%至4億美元。
  滙控於本月25日已完成發表中期業績時宣布的30億美元股份回購。滙控行政總裁艾橋智
稱,現擬展開最多達30億美元股份回購,預計於4個月內,即2024年全年業績公布前完成

 
*首9個月預期信貸損失按年減4億美元,第三季減1億美元*
 
  另外,滙控首9個月預期信貸損失為21億美元,按年減少4億美元。上述減幅已計及就中
國內地商業房地產行業風險承擔及HSBC UK作出的提撥減少,但部分被財富管理及個人銀
行業務的預期信貸損失提撥增加(特別是就墨西哥法律實體的無抵押貸款)所抵銷。期內營業支
出為244億美元,按年增4%,主要是科技開支及投資增加和通脹效應所致,而與表現掛鈎的
應計酬勞亦較2023年首9個月上升。有關增長被與出售加拿?及法國業務相關的減幅部分抵
銷。
  單計第三季,滙控預期信貸損失為10億美元,按年減少1億美元。期內營業支出為81億
美元,按年增2%。普通股權一級資本比率為15﹒2%,較今年第二季增加0﹒2個百分點。
 
*料全年銀行淨利息收益約430億美元,派息率目標五成*
 
  艾橋智指,對今年中期業績中列出的指引維持不變,其中今年銀行業務淨利息收益約430
億美元指引維持不變,而今年成本按年增幅仍約5%目標。他稱,明白自7月發表上半年業績以
來,利率前景出現變化且表現波動,集團目標仍然是於2024、25年實現約15%的平均有
形股本回報率(RoTE),當中不包括須予注意項目的影響。另今年預期信貸損失提撥佔貸款
總額平均值的百分比將介乎30至40個基點的中期規劃範圍(包括轉撥至持作出售用途的客戶
貸款結欠)。此外,擬將普通股權一級資本比率維持在14%至14﹒5%的中期目標範圍,而
2024年的股息派付比率目標基準則為50%,當中不包括重大須予注意項目及相關影響。
  集團預計將於2024年第四季完成出售阿根廷業務。交易完成後,累計貨幣換算儲備及其
他儲備將撥回收益表,有關影響已在資本中確認。於今年9月底,貨幣換算儲備及其他儲備虧損
為51億美元。今年暫已完成出售法國零售銀行業務、加拿大銀行業務以及俄羅斯業務。另亦完
成收購新加坡的SilkRoad Property Partners Group以及花
旗在中國內地的零售財富管理業務組合。此外,集團宣布出售德國的私人銀行業務以及南非的業
務,並且開始策略性審視馬耳他業務。
 
*艾橋智:簡化組織架構非為分拆作準備,2月公布更多細節*
 
  滙控上周宣布簡化組織架構為四大業務,分別是「香港」、「英國」、「企業及機構理財」
,以及「國際財富管理及卓越理財」,以加快推行其優先策略。艾橋智表示,簡化組織架構將有
助建立一個更精簡、更動態、更敏銳以及決策更果斷的機構,將立即開展相關計劃,並於2月發
表全年業績時公布更多細節,又指集團不會改變現時的策略,強調並非準備或計劃分拆集團,集
團的優勢為把客戶與世界各地的機會聯繫起來。被問及在公布簡化組織架構前有沒有與其大股東
中國平安(02318)進行交談,他回應指,集團在正常業務過程中有與所有主要股東接觸,
但不會對任何特定對話發表評論。
  他又指,由於上述計劃將會使部分崗位出現職能重疊的情況,未來將會減少相關的高級職位
,但強調不是專門針對人數,而是希望能盡快實施重組以及其新組織架構,又指非常致力於成本
控制,集團將繼續保持成本紀律,仍然致力於實現今年的成本目標,現時正在按計劃進行,非常
有信心能達成相關目標。
 
*高盛:第三季業績及回購勝預期,予目標價82元*
 
  高盛發表研報指,滙控第三季業績勝預期,料股價對此有正面反應。公司第三季稅前淨利潤
錄得87億美元,較該行預期高出16%;收入超出預期主要是受到非銀行業務淨利息收入推動
。公司亦公布了新一輪的30億美元回購計劃,同樣高過該行預期。管理層維持今明兩年的指引
,即有形股本回報率(ROTE)為14%至16%,以及2024財年的銀行淨利息收入約為
430億美元,並預計2024財年的信貸成本在30個至40個基點之間,與市場預期一致,
維持「買入」評級,目標價為82元。
  摩根士丹利指,滙控第三季經調整稅前盈利勝該行及市場預期分別11%及15%,主要由
手續費和市場業務推動,其普通股一級資本比率(CET1)高出該行及市場預期30個基點至
15﹒2%,並宣布再回購最多30億美元的股份。另銀行維持淨息收入指引在430億美元,
相信足以支持2024財年的市場預測,維持對其2025及2026年每股盈利預測大致不變
。滙控第三季業績穩固,相信即使在較高的撥備下,強勁的收入表現及更好的財務數據可推動股
價向上,上調其今年每股盈測3﹒5%,維持「增持」評級,目標價76﹒8元。
  花旗稱,滙控第三季業績表現優於預期,其除稅前利潤及收入均優於市場預期,普通股權一
級資本比率為15﹒2%,較市場預期為高,予滙控倫敦目標價8﹒2英鎊,重申「買入」評級
,並指滙控是該行的首選之一。料市場對公司的淨息利收入和成本預測將大致保持不變,但預計
市場將上調每股盈利預測約2至4%。
 
*曾永堅:業務重組帶來憧憬兼股息率吸引,近70元可吸*
 
  椽盛資本投資總監曾永堅於今日《hot talk 1點鐘》節目指,雖然滙控今次派息
及回購都無驚喜,只與中期業績步伐一致,但無論列帳基準稅前利潤的按年增幅及收益增幅都較
市場普遍預期優勝,尤其第三季表現頗為出色,主要由財富管理及「炒房」這兩方面帶動,其中
「炒房」表現特別亮麗。料滙控今次季績至少短期成股價催化劑,加上市場對其業務重組有期待
,儘管暫未發布很多細節,市場仍在等待。集團經過重組後一定會有人力成本的整合,若人力成
本有所減少,大家會期待其往後業績,至少在成本以至稅前利潤方面,都會有即時正面影響。
  因此,曾永堅認為,滙控股價短線有向上動力,但需升穿並企穩71元這個較大技術阻力,
才可形成新一輪反覆上升形態。另外,若扣除特別股息因素,滙控預期股息率有6、7厘,算是
一個吸引水平。滙控近期兩次未能成功突破71元,今次先看能否藉季績突破,而若從估值或中
長期投資角度,即至少持有6至12個月來看,可於近70元或以下吸納,會是一個不錯的收息
投資產品。相信重組帶來成本效益的提升,會帶來一兩年正面盈利影響。而滙控經重組後,未來
對中美關係風險也可作更靈活處理,對其估值有長線正面效益。
  滙控今日升3﹒69%收報71﹒6元,成交37﹒93億元。其他本地銀行股升跌不一,
渣打(02888)升2﹒14%報88﹒15元,中銀香港(02388)跌0﹒39%報
25﹒55元,恒生(00011)升1﹒09%報97﹒45元,東亞(00023)跌
0﹒5%報9﹒86元,大新銀行(02356)跌1﹒73%報7﹒37元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為05/12/2024 17:59
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