《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買電能實業、中銀香港

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買電能實業、中銀香港

　　電能實業(00006)：電能實業憑藉其龐大的受規管資產組合，展現出強大的抗風險能力與穩定的股東回報。公司2025年上半年業績穩健，歸母淨利潤達30.42億元，並維持每股0.78元的中期股息，派息比率逾五成。英國業務受惠於規管框架與匯率因素，成為主要增長動力。更值得關注的是，公司正進入新一輪資產回報率上升周期。其旗下多項核心受規管資產將於2025至2026年迎來規管重置，監管草案已建議上調准許回報率。例如，澳洲的SA Power Networks自2025年7月起回報率已獲提升，而英國的Northern Gas Networks等資產也將在2026年進入新規管期。這一結構性變化將直接增厚公司未來利潤基礎。在當前市場環境下，電能實業作為現金流可預測且正處於規管順周期的公用事業股，其防守性價值與長期盈利前景更為凸顯。目標價58.00元，止蝕價50.00元。(建議時股價：53.20元)
　
　　中銀香港(02388)：美聯儲局開啟降息周期有利銀行股表現。公司2025年第三季度經調整後淨息差環比微升1個基點至1.54%，主要受益於港元利率回升帶動資產端收益率改善。截至9月末，集團總存款保持雙位數同比增長，達10.4%，為業務發展提供穩定資金基礎。業績方面，前三季度營業收入同比增長6.3%，其中淨服務費及佣金收入在港股市場交投活躍的帶動下，同比強勁增長22.1%，證券經紀、保險及基金分銷等業務成為主要動力。資產質量保持優良，不良貸款率環比下降至0.96%，顯示風險管控有效。公司積極推進區域戰略，在深耕香港市場的同時，強化大灣區跨境服務並拓展東南亞業務，透過數字化轉型提升綜合服務能力。董事會已宣布派發第三次中期股息每股0.29元，持續回饋股東。在複雜的利率環境中，中銀香港憑藉其穩健的存貸基礎、多元的非息收入增長以及卓越的資產質量，有望在市場波動中保持穩定表現。目標價40.00元，止蝕價35.00元。(建議時股價：38.04元)（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）


　　　　　　　　　　　　怡發證券張穎群：薦買康師傅、海螺創業

　　康師傅(00322)：集團主要業務是在國內從事生產和銷售方便麵、方便食品、糕餅和飲品等。大部分產品皆利用自家品牌「康師傅」銷售。速食麵和多款飲品在市場上穩佔領導地位。品牌經多年的努力耕耘和累積，已成為家傳戶曉的品牌，深受國內消費者的喜好。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額小跌2.7%至400.92億元人民幣，股東應佔盈利則上升20.5%至22.71億元人民幣。期內整體毛利率增加1.8個百分點至34.5%。集團自1992年開始生產方便麵，1996年再擴大至方便食品及飲品。2012年跟Pepsi Co在國內的飲料業務成為戰略夥伴，並獨家負責所有製造、灌裝、包裝、銷售及分銷Pepsi在國內的非酒精飲品。方便麵在上半年收入134.02億元人民幣，佔總收入33.40%。集團通過跟不同機構合作，以提升品牌形象，吸引年輕家庭和消費者，更推出高價麵、高端、超高端麵、中價麵及乾脆麵等。期內飲品收入263.54億元人民幣，佔總收入67.50%，並不斷培養新品，抓住健康化趨勢，持續優化渠道產品的組合。
　
　　年前受疫情影響，國內宏觀經濟下行壓力頗大，惟集團之包裝飲品及食品仍可保持穩定的增長。集團積極全程質量監控；嚴格控制源頭安全，緊握上游供應鏈；嚴控管理原料，確保食品安全。集團未來將延續鞏固、革新及發展戰略，鞏固核心產品，並持續拓寬產品口味和規格，深耕現代、傳統渠道，發展新零售渠道，為消費者提供美味、健康、多元及便捷的消費選擇。可於現價11.60元附近吸納，中長線可見17.00元，跌穿9.70元止蝕。(上周五建議時股價：11.60元)

　　海螺創業(00586)：集團主要業務為餘熱發電、垃圾焚燒及新型綠色建材等，另有部分港口貿易，為一家節能環保解決方案的綜合供應商。同時向客戶提供自家製造的節能環保綠色建材。持有安徽海螺集團49%權益。旗下擁有安徽海螺水泥(00914)，在香港交易所及上海證券交易所同步上市，並擁有在深圳交易所上市的海螺型材之股權，分別為水泥生產商及國內PVC型材和相關產品之製造商。集團在2022年3月分拆附屬公司海螺環保(00587)到港交所上市，同年5月再分拆持有超過89%的安徽海創綠能環保集團到上海證券交易所上市。

　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額小跌1.6%至30.86億元人民幣，股東應佔盈利則增長9.3%至12.86億元人民幣。期內整體毛利率增加1.7個百分點至38.4%。目前在全國23個省市內有130個環保項目，其中固廢處置項目6個、爐排爐垃圾發電項目100個、水泥窯處置垃圾項目9個、新能源項目兩個，及鋰電池回收項目11個。由於國內新能源汽車正處於高速增長，對鋰電池需求極大，再加上內地是鋰電池最大的出口國，因此對鋰電池的回收綜合利用技術研發，和打造新能源產業，整體的環保項目皆能順利通過國家環境及職業健康安全審核認證。期內處置生活垃圾932.5萬噸，處理生活垃圾802.1萬噸。

　　隨著內地政府推出能源結構升級，向低碳循環社會轉型的戰略，同步推出碳達峰和碳中和的目標，集團重點發展清潔能源，並全力推進環保產業快速發展，加快其他省市之項目布點。促成節能裝備轉型升級，以優化處置能力。繼續在焚燒垃圾發電項目上增加更多研發。同時推進海外巿場，以拓展更大的環保節能業務。可於現價9.88元附近吸納，中長線可見14.50元，跌穿8.70元止蝕。(上周五建議時股價：9.88元)《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
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