《券商精點》中金：金沙中國第四季EBITDA遜預期，評級「跑贏行業」

　　中金發表研究報告指，金沙(01928)公布2025年第四季業績，淨收入為20.58億美元，按年上升16%，按季上升8%，恢復至2019年第四季的92%。經調整物業EBITDA為6.08億美元，按年上升6%，按季上升1%，恢復至2019年第四季的75%，低於市場預期的6.32億美元。

　　報告指出，公司第四季博彩收入市場份額上升至24.5%，較第三季的23.7%有所提升，主要受益於會員計劃以及其他亞洲地區客戶增長。然而，EBITDA受到較高運營成本以及員工薪酬上升影響。

　　中金認為，高端板塊有望繼續引領行業增長，行業營銷返點環境或保持激烈競爭格局。公司預計2026年營銷返點環境將趨於穩定，將帶動再投資率持續優化，可能對EBITDA利潤率帶來積極影響。

　　報告提到，公司物業的客流量已經超過2019年水平，但高端中場仍然領先於普通中場，代表普通中場的人均消費力有所下降。

　　中金維持金沙中國「跑贏行業」評級，目標價23.8港元。

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《經濟通通訊社30日專訊》