《外資精點》大摩憂競爭風險削阿里美股目標價，今財年料派特息

　　《經濟通通訊社１０日專訊》摩根士丹利下調阿里巴巴（０９９８８）美股目標價５％，由
１０５美元降至１００美元；評級「大市同步」。
　
　　大摩在研報中形容，阿里巴巴截至去年１２月底止第三財季會好於憂慮預期，但競爭風險仍
存，其中預期公司商品交易總額（ＧＭＶ）、客戶管理收入（ＣＭＲ）將分別增長４﹒５％、
５％，且均見連續改善趨勢。雲收入可望實現雙位數增幅目標。整體經調整ＥＢＩＴＡ率料見正
數，為２％；核心淘天集團ＥＢＩＴＡ率則為負２﹒２％，由於再投資關係，但將獲雲端及本地
服務利潤能力提高所抵銷。
　
＊ＧＭＶ、ＣＭＲ增速料續改善＊
　
　　該行亦估算，第三財季阿里國際數字商業集團（ＡＩＤＣ）料虧損擴大至３５億元人民幣。
另一方面，鑑於近期接連出售非核心資產，預計２０２５財年將宣派特別股息。
　
　　大摩指出，儘管公司變現能力、ＧＭＶ趨勢正逐步改善，但同業，例如與騰訊、美團等競爭
激烈，且消費市場仍然呆滯，因此對電商行業看法保守。基於更新匯兌預測，調整公司目標價，
但對２０２５、２６財年整體盈利預測大致不變，最新目標價反映２０２６財年預測市盈率１０
倍，高於現價水平。（ｒｈ）
　
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