【FOCUS】核心競爭「智能化」　小鵬來港Go Go

　　錄超購逾400倍的「網紅股」奈雪的茶(02150)剛告截飛，內地「造車新勢力」之一的小鵬汽車，又將最快於周五(25日)啟動在港招股。搭乘上周剛剛發布的「代客泊車輔助(VPA)」功能的熱度，以及毛利率持續改善、5月交付量增速拋甩對手等利好，勢再掀認購熱潮。

營收毛利皆跑輸，無改研發開支大增

　　去年8月登陸紐交所的內地純電動車企小鵬(Xpeng)，在美股價最高飆近四倍，儘管近期顯著回吐，以周三(23日)收市價計升幅仍達1.7倍，市值328億美元穩坐在美上市汽車股前十把交椅。

內地「造車新勢力」之一的小鵬汽車，將核心競爭力定位為「智能化」。

　　今次通過以雙重主要上市方式來港掛牌，預計集資20億美元；若加上在美IPO募資的17億美元、去年底增發募資的24.6億美元，相當於短短一年「撲水」逾60億美元，野心何在?看看其首季研發開支按年增逾七成至5.35億元人民幣，或能略知一二。

　　跟另兩大造車新勢力--蔚來、理想相比，無論是去年的營收、銷量，還是最新毛利率，小鵬統統完敗；而論品牌定位高大上，亦比不過蔚來。那麼，小鵬有何獨特之處，恐怕要數被其稱為核心競爭力的「智能化」。無獨有偶，其最大外部股東正正是阿里巴巴。

「代客泊車」上線，5月交付勢頭勁

　　就在上周，小鵬正式發布了「代客泊車輔助(VPA)」測試版，司機可以「訓練」汽車通過實時學習，「記住」多達100個停車場的停車位，實現從停車場入口到指定停車位的自動泊車。此外，繼其自動駕駛輔助系統XPILOT 3.0可實現高速公路L3級自動駕駛外，下一代XPILOT 4.0將面向城市道路實現端到端自動輔助駕駛能力。

　　再看5月交付量，跟蔚來、理想雙雙錄按月下跌相比，小鵬則不降反升，且運動型轎車P7交付量刷新歷史新高。隨著花旗最新大幅上調內地全年新能源車銷售預期由178萬輛至252萬輛，倘若此聲勢持續，料大大受益市場熱度升溫。

　　不過，正如小鵬創始人何小鵬預計，電動車市場的參與者未來將膨脹到300家，最後穩定在僅剩10家左右，眼見三大新勢力之外(蔚來、小鵬、理想)，華為、恆大、小米、百度、海爾、五糧液等紛紛欲分杯羹，經營仍未扭虧的小鵬，前路挑戰仍漫漫。

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