榮升中國科網三哥 大行如何看美團前景？

　　美團（03690）是近期市場焦點之一，股價出乎意料愈戰愈勇，年內股價暴漲逾倍，卻仍似有餘未盡，多家大行唱好之餘，更有券商認為其有力成為下一隻藍籌。

　　不知不覺，美團已晉身成為內地科網股第三把交椅，按周三（16日）5,246.8億元市值計算，僅次於兩大巨頭騰訊（00700）和阿里巴巴（美股編號︰BABA）的31,621.5億元和35,597.6億元，超越原先BAT中剩下的百度（見表）。

市場拋離一眾地產商

　　能夠成為科網三哥，究竟美團有甚麼過人之處？通常提起美團，首先想起的是送外賣，但送外賣能送出5,000億市值，真有點難以置信，特別是碧桂園（02007）等地產商市值「僅」得2,000多億元時。

　　事實上，內地各科網巨頭，雖有相似之處，但都有不同的跑道，騰訊的連接是「人+人」，阿里是「人+物」，美團則是「人+服務」，通過聚焦「Food+ Platform」戰略，不斷擴大其在外賣以至電影、酒店旅遊等生活領域的橫向覆蓋。

共享單車拖累將降低

　　根據美團的第二季業績，餐飲外賣的交易金額達931億元人民幣，佔比58.5%，其次為到店、酒店及旅遊，佔比亦有32.2%（見圖一）。而且，餐飲外賣不論是交易次數還是平均交易金額，都錄得按年升幅，帶動此業務的變現率，由去年的13.1%上升至13.8%。

　　通海證券指出，內地外賣市場僅餘具規模的同業只得「餓了麼」（見圖二），但對方不再以大幅補貼政策貼搶奪市場份額，令競爭力減低，該行預期美團的市佔率可由今年第二季的65.1%，進一步推高至明年的68%。同一時間，美團減低市場推廣支出，成本自然降低。

　　透過龐大的點餐用戶，美團進軍其他服務時就更具優勢。工銀國際指，到店、酒店及旅遊的毛利率高達89%，並相信美團為進一步提高盈利能力，料會擴展利潤更高的長尾產品或服務。至於新業務及其他，由摩拜單車易名為美團單車的共享單車業務，隨著折舊等虧損已逐步減少，未來會減少對集團的拖累。

或有機會快速納入恒指

　　摩通指出，恒指下次季度檢討為11月8日，由於美團在去年第四季至今年第三季，市值在香港上市公司中排第15位，按恒指規則有機會獲快速納入指數，除因市值夠大外，還因為指數內的IT行業未有足夠代表，增添其入選機會。

　　去年美團以招股價69元上市，受其他新經濟股拖累，一度低見40.25元。不過，美團隨即展開絕對大翻身，尤其在交出亮麗的第二季業績後，得到眾多券商落力護航，不斷提升其目標價。

　　目前滙豐看得「最牛」給予111元，而該行7月初的目標價僅得82元。本周調高目標價的還有交銀國際，雖給予買入評級，但目標價84.4元卻低於現價92.75元，某程度反映美團股價上升速度甚快。

　　走勢上，逢頂破頂的美團幾乎無可挑剔，將劍指100元紅底，臨近下月恒指季檢，相信會有炒作空間，可趁勢於10天買入（現處89.56元），如跌穿20天則宜先行止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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