《勝算在握》招商永隆韓穎朗：薦買中電控股

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買中電控股
　
　　中電控股（００００２）：中電控股是一家主要從事發電及供電的投資控股公司。公司擁有
採用煤、天然氣、核能及可再生能源作為燃料的發電組合，經營輸配電、電力零售業務和智慧能
源服務。公司業務遍及香港、中國內地、澳洲、印度、東南亞及台灣市場。
　
　　２０２４年，公司在香港及中國內地的核心業務繼續表現強勁，在澳洲和印度兩個市場，公
司加大力度滿足對可持續能源的需求。２０２４年中電控股營運盈利在計入公平價值變動前同比
增加８﹒１％至１０９﹒４９億元。總盈利為１１７﹒４２億元，較２０２３年同期６６﹒５５
億元顯著增加，主要由於２０２３年錄得多項一次性負面項目。２０２５年公司將繼續支持基建
發展及增長，推進潔淨能源專線系統的增容工程、智慧電表安裝計劃、集中式電池儲能系統、天
然氣混合氫氣發電試驗計劃。為客戶提供能源管理和基礎設施的方案，以滿足客戶不斷變化的能
源需求，並向低碳經濟轉型。公司宣布派發２０２４年第四期中期股息每股１﹒２６元，
２０２３年同期為每股１﹒２１元，２０２４年總股息增加了１﹒６％至每股３﹒１５元，公司
實現了業績與分紅雙雙提升。
　
　　２０２５年以來恒生市場漲幅可觀，近期市場震盪調整，前期領漲的科技行業波動幅度較大
，科技行業連續上漲後或進入階段性震盪整固階段，消費、醫療等其他行業輪番補漲。以能源和
公用事業行業為代表的紅利板塊自２０２５年以來漲幅相對較小，在科技行業休整階段存在補漲
可能。近期港股通資金保持持續大幅淨買入，近年南下資金的配置方向以紅利板塊為主，紅利板
塊具有基本面穩定與股息收入相對較高等優勢，南下資金的持續流入仍將為紅利板塊注入資金。
　
　　當前中電控股的估值水準處於近十年來的均值水準，市盈率與市淨率的估值歷史分位數在百
分之五十區間，估值水準相對合理。公司長期以來持續派息，為投資者帶來穩定的紅利收益。
２０２４年以來，中電控股的陸股通持股比例持續快速提升，南下資金對其配置熱情高漲。當前
中電控股估值相對合理，同時行業與上市公司本身財務狀況也長期表現穩定，資金關注度提升，
中電控股的股價在未來仍將保持穩中有升，建議投資者於６４元附近對其進行布局。（建議時股
價：６３﹒６０元）《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有
上述股份）
　
　
　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買蒙牛乳業、農夫山泉
　
　　蒙牛乳業（０２３１９）：內地生育支持政策加速落地，多地推出育兒補貼政策，如呼和浩
特對生育二孩及三孩家庭分別發放５萬元及１０萬元補貼。２０２４年中國出生人口回升至
９５４萬人，同比增長約６％，顯示政策效果初顯。隨著生育率提升，乳製品需求有望增長，蒙
牛作為行業龍頭將直接受益。蒙牛乳業早前發布盈警，預計２０２４年度淨利潤同比大幅下降
９４﹒８％至９８﹒９６％，主要因旗下貝拉米品牌商譽及無形資產減值撥備約３８億至４０億
元人民幣，以及聯營公司現代牧業（０１１１７）乳牛公允價值變動虧損。剔除減值影響，蒙牛
２０２４年自然利潤率增長超出市場預期，顯示其核心業務仍具韌性。儘管減值導致報表端利潤
下滑，但該事項不影響現金流，蒙牛表示派息時將剔除減值影響，進一步提振投資者信心。加之
此次減值被視為蒙牛甩掉歷史包袱、重新聚焦核心業務的舉措。展望未來，蒙牛通過成本控制及
原奶價格改善，盈利回升潛力可期。目標價２３﹒００元，止蝕價１５﹒４０元。（本周一建議
時股價：１９﹒８０元）
　
　　農夫山泉（０９６３３）：國家發改委等部門將於周一（１７日）舉行新聞發布會，市場憧
憬新刺激措施出台，內需股走勢強勁。農夫山泉憑藉其品牌優勢、渠道布局及產品創新，有望在
政策紅利下進一步擴大市場份額。農夫山泉作為包裝水和無糖茶行業的龍頭企業，受益於消費者
健康意識提升，其市場地位持續鞏固。包裝水方面，紅瓶純淨水憑藉品牌與渠道優勢形成強大壁
壘，綠瓶純淨水通過促銷活動在需求疲軟背景下搶佔市場份額，終端網點數達２５０萬，下沉市
場覆蓋率近８０％。茶飲料產品中，東方樹葉品牌定位無糖茶飲，２０２４年上半年銷售額同比
增長超過９０％，成為推動業績增長的主力。公司前瞻性布局十二大優質水源地，堅持水源地生
產，確保產品品質。隨著無糖茶滲透率快速提升，東方樹葉的增長前景持續看好。此外，果汁品
類如ＮＦＣ和水溶Ｃ１００表現亮眼，有望接力茶飲料成為下一個增長引擎。儘管２０２４年公
司面臨外部危機，但通過推出綠瓶水讓利渠道，下半年市場份額開始回升，預計未來１至２年份
額提升將超預期。２０２５年，隨著風險釋放及成本優化，利潤率表現有望優於市場預期。目標
價４８﹒００元，止蝕價２８﹒８０元。（本周一建議時股價：３８﹒０５元）《香港股票分析
師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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