《豐碩成果－盧穗欣》波動市況下宜謹慎分散風險

　　《豐碩成果》美國關稅政策反復，導致環球股市大幅波動。東亞聯豐認為，關稅談判後續如
何仍然未明朗，投資者在現階段可留意多方面的機會，以便作出謹慎投資，而分散投資將繼續是
今年的重點策略。
　
　　目前，在已發展國家中，歐洲股票的估值合理，並將受惠於國防開支增加，加上寬鬆的貨幣
政策，有望推動工業活動甚至整體經濟增長。投資者可考慮將歐洲納入投資組合，以達到分散風
險的效果。
　
＊歐洲股市具增長動力＊
　
　　過去數年，歐洲經濟低迷，官僚主義嚴重，導致投資者對歐洲股市卻步。不過，這形勢有機
會逆轉。美國早前收回對烏克蘭的安全保證，迫使歐洲團結承諾增加國防開支。德國成立基建基
金，並修訂憲法，讓軍備和國防等支出不受財政限制。這些舉措有望推動工業和經濟活動，唯效
果需時反映。
　
　　俄烏戰事爆發後，由於烏克蘭暫停俄羅斯管道天然氣，歐洲惟有採購價格較高的液化天然氣
。有報道指，多方正研究能否把恢復烏克蘭管道天然氣作為和談條件之一，一旦成事，歐洲的能
源價格有望回落，提升企業競爭力，不過談判過程相信仍需時日。
　
＊政策支持歐洲銀行、保險業及國防等工業股前景＊
　
　　美國通脹持續高企，歐元區通脹則穩步回落，３月消費物價指數回落至２﹒２％，締造減息
條件。截至３月，歐洲央行９個月內合共減息６次。市場預計寬鬆的貨幣政策將持續，可為股市
帶來一定支持。ＭＳＣＩ歐洲指數第一季上升大約１０﹒６％，但估值仍然合理。３月底
ＭＳＣＩ歐洲指數５年平均市盈率約為１５﹒３倍，低於ＭＳＣＩ世界指數的１９﹒６倍和美國
標普５００指數的２１﹒８倍。
　
　　歐洲央行的連番減息刺激了銀行貸款增長。去年１２月，歐洲銀行的企業貸款增長１﹒５％
，高於１１月的１％，增速是一年半以來最快。此外，歐洲主要銀行最近公報的業績亮麗，２０
家銀行宣布合共約１８億歐元的股份回購，為股價提供支持。
　
　　在保險股方面，由於資本和流動性充裕，營商環境穩定，企業盈利受到支持。此外，基於歐
洲強化國防自主，英法德的軍備、引擎和裝甲車等國防相關股份已相繼錄得顯著升幅，其中一家
德國公司年初迄今升幅達一倍。整頓安全架構和提升國防能力是長期作業，個別龍頭股份仍具增
長潛力。
　
　　分散風險是今年重點投資策略。我們對歐美最終能否達成關稅協議持觀望態度，因為美國政
策飄忽不定，俄烏戰爭前景未明，這些因素可能會持續影響市場氣氛。因此，投資者宜在不同市
場進行部署，尤其歐洲宏觀經濟有回暖跡象，正好為多元資產或環球股市策略帶來分散投資的機
會。《東亞聯豐投資董事總經理　盧穗欣》
　
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