《匯海威言－毛偉廉》關稅問題支持美元強勢，本周關注鮑威爾演說

　　《匯海威言》本周美國聯儲局議息，預計減息四分之一厘將沒有變數。特朗普下月上任後，
計劃向中、加、墨加徵關稅，有可能令通脹回升，繼而拖慢減息步伐，因此美元近期在減息預期
下仍升勢強勁。本周除了鮑威爾記者會是焦點外，近期經濟學者降低了明年減息預期，因此市場
將重點關注利率點陣圖。
　
　　本周四（１９日）凌晨３時，聯儲局將公布議息結果，據ＦｅｄＷａｔｃｈ上周五（１３日
）收市顯示，減息０﹒２５厘的機率升至９６％，因此相信這次減息０﹒２５厘應沒有懸念，美
元利率將降至４﹒２５厘至４﹒５厘。雖然減息接近成了定局，但美元仍處於強勢。特朗普加徵
關稅問題，令市場擔心明年聯儲局減息次數會減少。ＦｅｄＷａｔｃｈ最新顯示明年１月２９日
聯儲局議息的預測，維持利率不變的機率再上升至７８﹒３％。１月不減息的機率上升，是令美
元近日強勁主要因素。相信市場首要擔心的，仍然是特朗普關稅效應會降低明年聯儲局減息次數
，次要擔心的，是最新公布的美國通脹數據顯示，通脹仍然頑固地高企。上周三（１１日）美國
１１月按年ＣＰＩ結果是２﹒７％，比１０月的２﹒６％輕微上升了０﹒１個百分點，但已是連
續兩個月回升，反映美國通脹仍然具黏性，加上月初公布的「非農」大幅造好，所以不排除本周
四凌晨３點半鮑威爾可能在記者會再放鷹，或再推升美元匯價。１１月１４日，鮑威爾在演說期
間突然放鷹，表示聯儲局不急於減息，令美元指數一度升至１０８，同時導致美股三大指數大跌
，所以投資者需留意當晚鮑威爾會否再放鷹。
　
　　特朗普關稅問題為市場帶來不確定性，預計避險情緒令美元強勢維持至他上任前（即１月
２０日前）。
　
　　特朗普全球關稅政策最後是否落實，尚有個半月才知曉，但市場已降低了２０２５年減息預
期。聯儲局今年９月時，預期明年將有四次減息，但近期大多數經濟學家預期明年只會減息兩次
，由四次減為兩次，是一個頗大的差距。因此，本周聯儲局公布每季一次的利率點陣圖，市場將
會特別關注。
　
　　不過，特朗普的個性是大開大合，前屆他擔任總統時，在任何事討價還價前，總是先開個獅
子開大口的條件，然後通過協商，把他的要求降低，甚至將問題在無條件下解決。當然，全世界
都希望見到有這樣快樂的結果，特朗普是否認真的加徵關稅，還是要觀察未來事態發展。若然他
硬是要實施他所說的關稅，預計美元初階段上升，因聯儲局可能要煞停減息來壓制通脹，但美國
經濟增長或有加速下行的可能，以美股三大指數目前仍高企在歷史高位水平，可能因這個壞消息
引發股災。如股災出現，初階段會因避險情緒令美元上升，這時為了救市及救經濟，或迫使聯儲
局需要大幅減息來救市，最終令美元大跌。密切留意未來特朗普對關稅問題的發展。
　
＊本周美元匯價分析＊
　
　　從美元指數ＤＸＹ日線圖來看，美元指數連升了６日，上周五收在１０７﹒００，其陰陽燭
出現了「十字星」，因此預計美元指數在本周聯儲局議息結果公布前作短期回吐。而美元進一步
發展，則視乎鮑威爾說話內容及明年減息次數來判斷。《博威環球業務部及市場分析部主管　毛
偉廉》
　
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