【關稅戰】大摩力撐滙控未來兩周跑贏大市，低吸此其時？

　　《經濟通通訊社１１日專訊》美國總統特朗普宣布暫緩對中國以外其他國家徵收對等關稅
９０日後，刺激日前重創的滙控（００００５）昨日反彈逾半成。不過，白宮昨日澄清對中國進
口商品加徵的關稅總稅率已達１４５％，市場愈發擔憂若中美貿易戰進一步升級，將對全球經濟
增長造成持久損害。高盛下調美國經濟衰退預期，但仍料衰退可能性達４５％，並料聯儲局今年
６月開始減息，滙控股價今早再度回軟，最多跌逾２％，不過大摩發表報告，料其未來兩周可跑
贏大市，高盛及摩通仍分別予目標價９８元及１１５元，或可趁低吸納，應如何部署？
　
＊美國澄清對華總關稅為１４５％，稱接近與部分國家達成協議＊
　
　　美國白宮官員向ＣＮＢＣ澄清，特朗普對華所徵收的１２５％是對等關稅，連同此前芬太尼
問題加徵的２０％關稅，對中國徵收的總關稅為１４５％。
　
　　美國財長貝森特表示，美國開始與受關稅影響的國家談判，強調美國仍然是最佳的投資地點
。白宮經濟顧問哈塞特透露，華府收到大約１５個國家提出的貿易協議條件，並接近與部分夥伴
達成協議。
　
＊高盛下調美經濟衰退預期至４５％，料聯儲局６月開始減息＊
　
　　而在特朗普宣布對無採取報復的國家關稅暫停９０天執行後，高盛火速撤回最新經濟衰退預
期。高盛原先將美國１２個月內陷入經濟衰退的可能性上調至６５％，不過隨即重新下調至
４５％，但仍對美國經濟增長持保守態度，預測２０２５年美國ＧＤＰ增長率僅為０﹒５％。高
盛又預料聯儲局可能在今年６月開始減息，以應對經濟疲軟。
　
　　花旗經濟學家Ａｎｄｒｅｗ　Ｈｏｌｌｅｎｈｏｒｓ則指，暫停關稅並不意味美國經濟能夠
避免放緩和通脹上升。摩根大通ＣＥＯ　Ｊａｍｉｅ　Ｄｉｍｏｎ表示，經濟衰退是貿易動盪的
一個「可能結果」，雖然還沒有看到違約增加，但預計隨著經濟惡化，違約率將會上升。摩根大
通首席經濟學家Ｍｉｃｈａｅｌ　Ｆｅｒｏｌｉ認為，聯儲局可能會等到９月份才開始減息，儘
管關稅暫停減少了經濟衰退的可能性，但經濟活動萎縮的風險仍未完全解除。
　
　　美國企業界亦正在為經濟衰退做準備。全球最大零售商沃爾瑪及達美航空的ＣＥＯ都警告，
悲觀情緒扼殺了需求，讓未來難以預料。沃爾瑪正利用其龐大的供應網絡來壓低價格，並在受到
關稅威脅的購物者開始減少支出之際，設法搶佔市場份額。
　
＊大摩：料滙控未來１５日內跑贏大市，高盛：降目標價至９８元＊
　
　　摩根士丹利最新發布戰術報告，料滙控可在未來１５日內股價跑贏大市，發生機率估計達
８０％以上。大摩指滙控受地緣政治擔憂而下跌，使短期估值更具吸引力。撇除短線投資策略，
現予目標價為８３元，評級為「增持」。惟大摩將滙控今明兩年的每股淨利預測下調９％及８％
，估計滙控於公布首季業績時將宣布回購股份３０億美元計劃。
　
　　高盛近日亦將滙控２０２５至２０２７財年淨利息收入預測分別下調約８億、２７億及３３
億美元。目前滙控管理層對２０２５財年的淨利息收入指引約４２０億美元，而高盛認為以
２０２５及２０２６財年預計的４１４億及４０７億美元來看，滙控存在下調指引的風險，惟預
期將有望於２０２５及２０２６財年實現１４﹒４％的有形股本回報率（ＲＯＴＥ）。高盛又將
滙控２０２５至２０２９財年的每股盈利預測分別下調４％、７％、６％、３％及１％，目標價
下調５％至９８元，予「買入」評級。
　
＊摩通予滙控目標價１１５元，料渣打股價表現更差＊
　
　　摩通稱，市場正押注全球陷入衰退，或會導致減息幅度加深、交易類銀行收入減少，以及更
高的信貸成本。該行認為，在美國及全球經濟衰退的情況下，如滙控和渣打（０２８８８）等貨
幣中心銀行會較港銀及內銀更脆弱，對滙控和渣打目標價分別為１１５元及１３５元，評級均為
「增持」。
　
　　摩通相信滙控和渣打會在短期內跑輸大市，而渣打股價表現或較滙控更差，因為前者對交易
類銀行收入有更高的依賴，以及對受關稅影響較大的經濟體有更大業務敞口。
　
＊溫鋼城：憂關稅影響經濟及聯儲局減息，短期料於７０至８０元上落＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，滙控現價７０幾元，有機會更便宜，短期較大機會窄幅於１００天線
至２５０天線之間上落，意味約７８元會有阻力，下面７０元會有支持，相信直至有好或壞的新
消息出現才會有「爆邊」情況。
　
　　溫鋼城續指，滙控在全球很多地方都有業務，關稅若影響到經濟會對其有影響，另近期大家
都預料聯儲局會減息，如果真的減息，甚至一如特朗普期望，聯儲局會「印銀紙」，加大資產負
債表，甚至做多一次「量化寬鬆」，對滙控股價會有壓力，因減息會令淨息差收窄，銀行會較蝕
底。滙控早前升至９０幾元高位已差不多到價，現時更大機會偏向區間炒作，周一（７日）出現
了一個大裂口，介乎７５﹒３至８５﹒７元，升上去會較艱難，故可在該裂口之下即７０至８０
元炒上落。
　
　　滙控半日跌０﹒５３％收報７５﹒３元，成交８﹒９１億元。其他本地銀行股表現各異，渣
打跌１﹒６９％報９３﹒３元，恒生（０００１１）跌０﹒９８％報９５﹒７元，中銀香港
（０２３８８）無升跌報２８﹒９元，東亞（０００２３）升０﹒７７％報１０﹒４４元，大新
銀行（０２３５６）跌０﹒５３％報７﹒４９元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉