《談國論企－黎偉成》生產者出廠價微跌促消費生產穩增

　　中國的工業生產者出廠者價格PPI於2024年1月份同比持續下跌，並創下了16連跌的下行態勢，乃受以石油天然氣煤炭為主的國際商品跌價的影響，亦為居民消費價格CPI處低位的其中重要因由，惟相關商品進口保持穩定增長，加上社會消費零售總額保持溫和上升，是為「假通縮」。國際油價去年反覆下調至今續處低位，及以歐美為主的環球經濟與市場需求低迷，料中國「假通縮」暫難有改變，挺消費投資內需政策亦不變。
　
*消費零售穩增及商品在國際低價增進口無通縮*
　
　　來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在2024年1月即使保持負增長，但所跌的2.5%，比2023年12月的2.7%、11月份的3%跌幅有所收窄較。是為PPI自2022年10月份跌1.3%至今，創下連續第16個月的負增長。此象表面看來中國似乎面對「通縮」問題，所言並非如此「簡單」，要看實際始能作論，否則有誤解誤「釋」劣效。
　　我看問題有二：（甲）中國是否有「通縮」，重點有（一）社會消費品零售總額近期有出人意表的明顯上升，特別是於2023年12月份達4.2萬億元，同比增長10.1%，較11月份4.3333萬億元所增7.6%提升2.5個百分點，成為三連升，止住三季度之二連跌。消費品零售市場在年底前有待進一步改善，乃受惠於居民的就業收入穩定，因規模以上工業企業的增加值穩步提升等良性因素支持。
　　更重要的是（二）PPI持續處負數，乃受工業生產品購進價格不斷下跌影響，此因油氣、煤炭等大宗商品進口跌價所致，而相關商品卻因低價而加大進口力度，意味進口商審慎樂觀看經濟前景，特別是零售消費與整體國民經濟基本同步溫和上升步伐。
　　再談（乙）PPI負增長的問題：工業生產者出廠價格之負增長，乃生產品購進價格保持下跌引發的衍生效應，如（一）燃料、動力類產品，購進價格指數於2024年1月份同比減少6.7%，，使(I)油氣續跌價(i)石油和天然氣開採業的出廠價格在市場需求增加下僅上升3.4%，石油煤炭及其他燃料加工業出廠價格是月跌4.4%。由是國際原油價格跌後轉穩，紐約期油於2024年1月基本於以每桶價80美元以下水平為浮沉，估計PPI購進價格會穩定減慢負數之壓。
　　同樣的情況亦之於同屬燃料、動力類的(iii)煤炭行業，開採及洗選業產品的出廠價格於2024年1月份同比回跌16%，較上年6月所跌的19.3%明顯收窄。但黑色金屬材料生產品購進價格，於2024年1月份持平於上年的水平，使黑色金屬礦採選業的出廠價格於是月份反彈16.1%，黑色金屬冶煉和壓延加工產品跌價節節收窄至2.9%。此可見中國經濟保持穩中有進的發展，對大宗商品的需求漸生壓力。
　
*一般日用品衣著出廠價升耐用品尚稍跌*
　
　　與黑色金屬材料有同樣情況是(III)有色金屬材料類生產品的購進價格是份同比止跌回升1.5%，而上年6月份則跌4.9%，使有色金屬治煉及壓延加工業產品的出廠價升0.6%，有色金屬礦採選業出廠價格同比升幅擴大至16.1%。
　　至於（二）高技術、高設備的行業，產品出廠價亦回落，如：(1)計算機、通訊和其他電子設備業出廠價格於2024年1月份的跌3%，(2)鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務製造業出廠價稍回0.4%，(3)汽車製造業出廠跌1.5%，(4)通用設備製造業出廠價跌0.5%，低價可在一定程度有利中國經濟提質發展。
　　最重要者，當然為（丙）PPI中的生活資料大項，同樣有負增長速度放慢甚至個別項目回復略升趨勢：出廠價的分類指數，於2024年1月份同比下跌1.1%，其中和耐用消費品分類指數跌2.3%；食品分類指數跌1%，一般日用品的持平於上年水平。相信中國的工業生產者出廠價格於會徐徐收窄負增長幅度，使居民消費物價指數同樣處於低水平時有合理的上升，對經濟社會有利好的影響。
　　要指出，以美國為主的政府官員及西方媒體，近期都肆意唱淡中國經濟，製造出「新」的一輪「中國危機感」，除了說中國有「走資」等況，近日又掀「通縮」困，都是憑片面「因素」而胡說亂語。我們要客觀、理性看問題，下結論要持平，對境內外的事情作好解讀分析判斷而下論調，否則對社會、對講嘢者或有負面影響。
《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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