內房股受惠內地新政刺激連升多日，今日（19日）個別發展，如看好內地樓市或有轉機，又擔心一時三刻仍有風險，可留意與內地樓市發展有關聯的傢俬類股份敏華控股(01999)。我們從今次業績可看到，即使過去一年樓市仍未走出谷底，但集團已可率先增利。
集團上周公布截至2024年3月31日止年度全年業績，營業收入184億元，按年增長6.1%；純利達23億元，按年增長20.2%。通過內部費用的有效管理及原材料的低位優勢，實現了毛利率和純利率雙提升，毛利率增長0.9個百分點至39.4%，純利率更增長1.5個百分點至12.5%，反映出公司的盈利能力持續向好。董事會建議派發末期股息每股15仙，連同中期股息每股15仙，2024財政年度總股息達每股30仙，派息比率達50.7%，顯示集團財務狀況在逆市下仍然相當穩健。
過去3年，北美市場在經歷高訂單至高庫存低訂單的極值變化，而中國市場處於房地產大幅調整的行情並漸入尾聲。儘管國內外經營環境發生較大改變，集團透過積極拓展國內市場及調整銷售策略，提高產品研發能力及豐富產品線，加上利用規模化的產能、質量及成本優勢，旗下以芝華仕為主品牌的功能沙發銷量亦連續6年蟬聯全球第一。
回看佔2024財年收入比65%的中國市場，主營業務收入達119.9億元，按年增長8.1%。現時內銷市場逐漸進入存量消費替換時代，順應智能家居消費大趨勢，集團加強功能沙發和床墊等產品的研發設計升級及品牌營銷，推出「以舊換新」、「全民升艙」等活動，促進消費者對功能家居產品的消費購買轉化。
至於佔去年收入比23.3%的北美市場，以及6.5%的歐洲及其他海外市場（不包括Home集團），主營銷售收入，分別達42.8億元及12.0億元。隨著美國市場去庫存周期結束，消費訂單需求得到快速恢復及增長。集團於當地積極拓展新渠道和新客戶，成功於下半財年迎來30%至50%的高訂單增長，彌補了上半財年的銷售下滑。
中國市場目前仍然處於低市佔率、高成長空間的階段，而海外市場則發展趨勢良好。中國市場經濟預期和消費態勢已趨於穩定，智慧家居逐漸受到消費者青睞，加上政府近期接連推出刺激樓市新政的反應良好，將更有利今年的發展。集團股價自業績公布後連日上升，創自2022年3月以來新高，但亦開始超買，可待調整至7元水平再買入，中線目標為2022年高位10元水平，跌破6元止蝕。《香港股票分析師協會理事 連敬涵》
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