環球央行 | 聯儲局政策分歧加劇，利率期權對沖需求激增

　　《經濟通通訊社26日專訊》聯儲局官員對減息時機及幅度的分歧立場，刺激利率衍生品市場對沖需求激增。投資者透過利率交換期權及隔夜利率衍生工具，應對政策前景的高度不確定性。

　　數據顯示，10年期及30年期利率交換期權的3個月內短期波動率，結束長期壓縮趨勢後明顯回升。反映市場對聯儲局12月議息會議可能採取暫停減息或再減息的分歧預期。

　　與隔夜擔保融資利率(SOFR)掛鈎的季度內到期期權持倉量同步上升。SOFR緊貼聯儲局基準利率走勢，最新利率期貨顯示12月減息機率已由上周二(18日)的50%急升至85%。

　　紐約聯儲銀行總裁威廉斯及理事沃勒近期表態支持12月減息，與多名地區聯儲行長主張暫停減息的立場形成對立。WisdomTree固定收益策略主管弗拉納甘指出，12家地區聯儲銀行中有6家支持暫停行動，其中3家更擁有今年投票權。

　　商品期貨交易委員會數據顯示，截至上周四(20日)當周利率交換期權交易量達8870億美元，按周急增18%。10年期利率交換期權的3個月隱含波動率，上周一(17日)曾觸及22.23點子的月內高位。

　　巴克萊分析顯示，投資者同時買入1年期利率交換的接收方期權(押注利率下行)，以及30年期利率交換的支付方期權(對沖長息上行)。反映市場既預期短期政策放鬆，亦憂慮聯儲局暫停減息可能推高長期利率。

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