《投資智慧－鄧聲興》中東局勢緊張，長和系油企Cenovus戰略價值凸顯

　　以色列與美國於2月28日聯手攻擊伊朗，中東地緣緊張局勢驟然升溫，市場關注區內企業可能受到的衝擊。對於業務高度多元化的長江集團而言，整體影響料將有限－－集團在中東的投資主要集中於碼頭營運及零售業務，規模相對可控；佔集團資產組合大頭的基建（水、電、煤等受規管項目）、電訊及地產等業務，均與中東局勢無直接關聯，展現出穩健的抗風險能力。

　　然而，在地緣政治風高浪急之際，長和與李氏家族共同擁有的加拿大能源公司Cenovus Energy，其戰略價值值得市場重新審視。Cenovus是加拿大最大的產油商之一，現時總產能接近每日100萬桶石油當量，規模之巨從對比中可見一斑－－其產量已超越歐洲三大石油生產國之一的英國（每日約59萬桶），亦高於東南亞最大的兩個石油生產國印尼（約58萬桶）及馬來西亞（約48萬桶）；相當於汶萊產量的10倍，並達到全球十大石油生產國之一科威特（每日約241萬桶）的40%。如此體量，足以使Cenovus在全球能源版圖中佔據不容忽視的一席。

　　這家能源巨擘的源起，可追溯至1987年和黃與李氏家族投資加拿大的赫斯基能源。2020年，長和旗下的赫斯基能源與Cenovus Energy合併，長和與李氏家族自此成為Cenovus的單一大股東，奠定了其在北美能源領域的深厚布局。

　　除了在北美的龐大產能外，Cenovus與中國海洋石油的合作項目同樣值得關注。雙方共同從事的荔灣天然氣項目，是中國海上首個深水氣田發展項目，也是全球發展最快的大型深水氣田開發項目之一。自2014年投產以來，該項目已向大灣區多家發電廠供應逾14700億立方呎天然氣及近6400萬桶凝析油，為區域能源安全及清潔能源轉型作出實質貢獻。在中東局勢動盪、全球能源供應風險增加的背景下，這類產自北美、供應中國的穩定能源項目，其戰略意義更顯突出。

　　對於長和系投資者而言，Cenovus的存在提供了一個獨特的對沖維度。當集團其他業務受宏觀經濟或地緣政治影響時，能源板塊往往能受惠於相同的動盪因素－－油價上升、能源安全關注升溫，均直接利好大型油氣生產商的盈利表現。長和系透過Cenovus間接持有的這一能源資產，猶如投資組合中的「波動對沖工具」，在風高浪急之際，其價值反而愈發彰顯。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
　
*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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