《談國論企－黎偉成》PPI隨購進價跌幅略收窄穩通貨

　　中國的工業生產出廠者價格PPI於2025年11月份持續10月份的同比跌幅收窄，止住前三季度相對較大的跌勢，因石油、天然氣和煤炭等為主的「燃料動力」類工業生產者購進價格跌幅有所緩和，即使居民消費價格CPI於是月亦跌轉升，升幅相對有限，國民經濟保穩中求進發展中於2026年更會提質增效。

*能源資源購進價續跌未困地緣亂局*

　　來自中國國家統計局所發布的最新資料，中國的工業生產者出廠價格在2025年11月份同比回落2.2%，略高於10月份的2.1%跌幅，卻又低於9月份2.3%持平於8月份所跌2.9%，更遠低於7月份持平於6月份的3.6%全年最大的跌幅，因（甲）PPI中的整體「購進價格」於11月份所跌的2.5%，較7月份所創的全年最大的4.5%跌幅有相對明顯的回落。

　　惹人注目的當然是（一）「燃料、動力類」，分類指數於2025年11月份同比下跌6.9%，較7月份的10.8%跌幅收窄3.9個百分點，其中(i)「石油和天然氣開採業」的出廠價格，於2025年11月份跌11.3%，低於7月份的12.6%跌幅，而「石油煤炭及其他燃料加工業」出廠價格於11月份的同比跌7.2%，而7月份則跌12.8%。此為居民消費價格CPI中的交通工具燃料分類指數跌幅收窄至7.4%之因。

　　同屬「燃料、動力類」的(iii)「煤炭開採及洗選業」產品的出廠價格，於2025年11月份跌11.8%，少於7月份所跌23%約11.2個百分點。

　　和「黑色金屬材料生產品」購進價格，於2025年11月份同比下跌3%，比7月份的8%收窄5個百分點，使「黑色金屬礦採選業」的出廠價格於本月份稍升2.4%，而「黑色金屬冶煉和壓延加工」業產品出廠價跌5.2%的單位數。

　　亦有行業的購進和出廠價格持續上行：(III)「有色金屬材料類」產品，購進價格2025年11月份所升的8.1%，比7月份的2.8%升幅明顯擴大5.3個百分點，使「有色金屬礦採選業」出廠價於11月份升20.2%，及「有色金屬冶煉及壓延加工業」產品升幅7.8%。

*高技術產品及設備工業出廠價續跌*

　　再看（二）高技術和設備行業產品的出廠價，則保持溫和下跌趨勢，如：(1)「計算機、通訊和其他電子設備業」出廠價格於2025年11月份跌2.1%，低於7月份的2.4%，(2)「汽車製造業」出廠價跌2.3%，(3)「通用設備製造業」出廠價跌1.8%，(4)「鐵路、船舶、航空航天及其他交通服務」製造業出廠價跌0.2%。此因高技術工業生產對燃料或原材料需求不太大，相信在人工智能AI+新年代在低成本支持有良好發展和回報。

　　還有（三）「生活資料」大項的出廠價，保持負增長：出廠價分類指數，於2025年11月份跌1.5%，比7月份的1.6%跌幅多跌0.1個百分點，其中「耐用消費品」分類指數跌3.6%；「食品」分類指數跌1.5%，「一般日用品」升1.1%。與生活和民生有關的「農副食品加工業」生產者出廠價跌2%、「食品製造業」跌1.2%、紡織業升0.4%，而紡織服裝服飾業跌2%。凡此，有利居民因物價低，而進一步加強消費意欲，特別是國家的「以舊換新」政策更推動消費品零售市場漸次轉活。

*食品日用品耐用消費均跌價有利民生*

　　由是可見，中國的PPI之連跌多個月，乃受購進價格回落的影響，並不是境內外坊間之所謂「通縮」。中央於過2024年三季度中積極和有針對性出台的推動有效內需的政策及措施，不僅於四季度產生預期良性的成效，更促使經濟在新的2025年前11個月加快升溫的速度，但通貨價格仍受到控制。國民經濟穩定有進的提質升級的發展，相信通貨今後有可能仍保持穩定的態勢。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
　
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